注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类：如何理解美债利率短暂回落下股指仍偏弱

5月11日最终公布的美国4月CPI录得8.3%，较8.6%的前值有回落，但通胀见顶回落、美债利率回落后，美股和部分商品却延续下行态势，或意味着市场开始担忧后续全球经济的衰退风险。此前我们也有介绍美国出现部分经济下行的信号，包括10Y-2Y利差倒挂，美国财政支出明显缩减，以及美国补库周期将于6月见顶等。此外，后续美联储紧缩预期也并未回落，5月12日，美联储主席鲍威尔在专访中表示“后悔加息太晚”今后将不余遗力降低通胀，强调“稳定价格、降低通胀，使通胀率回到2%的水平”。在美联储紧缩靴子落地、4月CPI见顶回落后，全球股指表现仍偏弱，显示后续仍面临不小的调整压力，对A股也将产生拖累效果。

国内多部委密集发声稳经济。在国内防疫形势严峻、经济下行压力持续加大的情况下，近期中央政治局会议释放稳定预期的强烈信号，明确加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展预期目标。上周各部委再度发声强调稳增长，央行表示将保持货币信贷和社会融资规模稳定增长，继续发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用；国家发改委等四部门发布《关于做好2022年降成本重点工作的通知》，重点组织落实好8个方面26项任务；发改委表示2030年规划4.5亿千瓦大型风电光伏基地中，8500万千瓦项目已经开工建设，第二批项目正在抓紧前期工作；国常会部署进一步盘活存量资产，拓宽社会投资渠道扩大有效投资。国内抗疫局面也持续改善，5月13日国务院联防联控机制新闻发布会表示，近期全国疫情整体继续呈现下降态势，上海市疫情整体向好，吉林省疫情处于扫尾阶段，北京市近日新增感染者数量有所减少，四川广安的疫情尚在发展中，河南、江苏、浙江、江西、辽宁等地疫情渐趋平稳。

当前国内经济下行压力仍较大。受国内疫情影响，4月社融存量、金融机构各项贷款余额增速分别较前值下滑0.4%、0.5%，4月出口也录得明显下滑，考虑到消费受疫情防控常态化约束，短期三驾马车中稳增长主要看固定资产投资项。二季度目前还是处于信心恢复，景气度筑底阶段，需求仍较为疲软，截至上周基建5月专项债投放超1700亿，基于政府“适度超前开展基础设施建设”的态度来看，预计5-6月基建专项债会有较大增量，将对三季度经济提供长期、温和的托底效果。4月地产拿地同比下滑超过50%，较3月同比下滑超60%的窘境略有好转，但仍十分低迷，预计后续各地地产政策有望进一步放松。整体来看，二季度还是处于弱现实和强预期的博弈阶段。

商品方面，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，我们近期对内需型工业品仍维持中性观点；原油链条商品则需要密切关注乌俄局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，结合乌俄局势陷入拉锯战的现状，原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面；受乌俄局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；考虑到海外滞胀格局延续、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。 

策略：

商品期货：农产品（棉花、白糖等）、贵金属谨慎偏多；外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）中性；

股指期货：中性。

风险点：地缘政治风险；中国抑制商品过热；中美博弈风险上升；台海局势；伊核谈判。

商品策略：投资项是稳增长的主要看点

国内多部委密集发声稳经济。在国内防疫形势严峻、经济下行压力持续加大的情况下，近期中央政治局会议释放稳定预期的强烈信号，明确加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展预期目标。上周各部委再度发声强调稳增长，央行表示将保持货币信贷和社会融资规模稳定增长，继续发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用；国家发改委等四部门发布《关于做好2022年降成本重点工作的通知》，重点组织落实好8个方面26项任务；发改委表示2030年规划4.5亿千瓦大型风电光伏基地中，8500万千瓦项目已经开工建设，第二批项目正在抓紧前期工作；国常会部署进一步盘活存量资产，拓宽社会投资渠道扩大有效投资。国内抗疫局面也持续改善，5月13日国务院联防联控机制新闻发布会表示，近期全国疫情整体继续呈现下降态势，上海市疫情整体向好，吉林省疫情处于扫尾阶段，北京市近日新增感染者数量有所减少，四川广安的疫情尚在发展中，河南、江苏、浙江、江西、辽宁等地疫情渐趋平稳。

当前国内经济下行压力仍较大。受国内疫情影响，4月社融存量、金融机构各项贷款余额增速分别较前值下滑0.4%、0.5%，4月出口也录得明显下滑，考虑到消费受疫情防控常态化约束，短期三驾马车中稳增长主要看固定资产投资项。二季度目前还是处于信心恢复，景气度筑底阶段，需求仍较为疲软，截至上周基建5月专项债投放超1700亿，基于政府“适度超前开展基础设施建设”的态度来看，预计5-6月基建专项债会有较大增量，将对三季度经济提供长期、温和的托底效果。4月地产拿地同比下滑超过50%，较3月同比下滑超60%的窘境略有好转，但仍十分低迷，预计后续各地地产政策有望进一步放松。整体来看，二季度还是处于弱现实和强预期的博弈阶段。

商品方面，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，我们近期对内需型工业品仍维持中性观点；原油链条商品则需要密切关注乌俄局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，结合乌俄局势陷入拉锯战的现状，原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面；受乌俄局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；考虑到海外滞胀格局延续、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。 

策略：农产品（大豆、豆粕等）、贵金属谨慎偏多；外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）中性；

风险：地缘政治风险；全球疫情风险；中国抑制商品过热；中美博弈风险上升；台海局势。

宏观利率图表089：滞胀和衰退的反复

宏观动态点评

中国：关注内忧外患下的宏观政策。1）货币政策：央行一季度货币政策执行报告表示下一阶段将采取稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度，结构性货币政策工具积极做好“加法”。2）宏观政策：国常会指出财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘；14部门发布关于开展内外贸一体化试点的通知。3）经济数据：4月汽车销量同比下降47.6%；4月出口同比+3.9%，进口同比持平；4月CPI同比上涨2.1%，前值1.5%；4月PPI同比上升8.0%，前值8.3%；新增社融9102亿元，社融存量同比+10.2%；新增人民币贷款6454亿元；M1同比+5.1%，M2同比+10.5%。4）风险：离岸人民币跌破6.82；港元触发弱保，香港金管局入市买入港元；美国务院网站删除关于“承认台湾是中国一部分”、“美国不支持台湾独立”等表述。

海外：通胀风险仍然处在高位状态。1）货币政策：美联储《金融稳定报告》称由于俄乌冲突、货币紧缩和高通胀带来的风险不断上升，主要金融市场的流动性状况正在恶化；美联储官员的基本口径仍是在接下来的两次会议上每次都加息50基点；鲍威尔指出，如果经济运行符合预期，未来两次会议上适合再各加息50个基点；马来西亚央行加息25个基点至2%。2）经济增长：美国5月密歇根大学消费者信心指数初值59.1，预期64；IEA下调石油需求7万桶/日至9920万桶/日。3）通胀：美国4月PPI同比上涨11%，预期为10.7%；美国CPI同比+8.3%，环比+0.3%；核心CPI同比+6.2%，环比+0.6%。4）风险：12日朝鲜全国范围内新增发热病例1.8万例；芬兰和瑞典申请加入北约。

国债期货：4月社融显著不及预期

市场回顾：

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.01%、2.39%、2.59%、2.82%和2.82%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为80.0bp、42.0bp、23.0bp、80.0bp和42.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.12%、2.57%、2.76%、3.02%和3.0%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为88.0bp、43.0bp、25.0bp、90.0bp和45.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.37%、1.63%、1.74%、1.9%和2.09%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为72.0bp、46.0bp、35.0bp、53.0bp和27.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.31%、1.67%、1.61%、2.02%和2.15%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为84.0bp、48.0bp、54.0bp、70.0bp和34.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的周涨跌幅分别为0.09%、0.12%和0.07%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的周涨跌幅分别为0.31元、0.17元和0.19元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0034元、0.0577元和0.2125元,净基差多为正。

行情展望：

从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放减少，反映流动性趋松的背景下，央行收紧货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。

策略建议：

方向性策略：本周期债小幅上涨，市场主要交易4月信贷需求偏弱，周五，4月社融数据出炉，较预期和前值几乎都有明显下行，偏弱的数据在市场预期内，故利率市场反应不强。展望后市，随着美债利率重回落至2.9之下，中美利差压力缓解，国内货币政策的掣肘减轻；5月中地方债发行大概率放量，阶段冲击资金面，但影响预计有限；当前核心在于羸弱的经济基本面未明显改变，期债以谨慎偏多态度对待。

期现策略：基差短期震荡为主，期现矛盾不突出，期现策略暂不推荐。

跨品种策略：货币进一步宽松预期较弱，信用扩张受阻，经济复苏缓慢，流动性可能受到债券供给提升的负面冲击，建议关注空TS多T的套利机会。

股指期货：需求端依旧偏差，关注本周降息的可能性

本周，道指跌2.14%，标普500指数跌2.41%，纳指跌2.80%。上证指数、创业板指本周分别上涨2.76%、5.04%，均探底回升。

国内疫情呈现多地散点爆发，拖累需求恢复。目前国内疫情的焦点为北京和上海，北京疫情正处于胶着状态，零星散发病例与聚集性疫情交织，传播链条未完全阻断，仍有上行风险。上海疫情明显好转，企业复产复工稳步推进。其余多省市出现零散病例，由于各地及时采取区域封锁等行动控制疫情，对经济造成的影响较小，同时高层领导提出建立核酸“采样圈”后，各省市积极响应，加速布局常态化核酸检测采样点，以减少检测成本和外溢风险。

四月金融数据走差，需求端依旧偏差，关注下周降息的可能性。四月防疫政策加强和三月信贷增长的透支，导致四月新增贷款走弱，随着上海疫情的好转、核酸常态化的推进，预计防疫对生产生活造成的影响边际减弱，这有助于消费增长和经济恢复，提振信贷需求。政策方面，4月实施的存款利率定价机制改革使得新发生存款利率周环比下降10bp，银行负债端成本下调，关注下周LPR利率下调的可能性；同时考虑到目前全球通胀蔓延、央行加息潮、中美利差历史罕见的“倒挂”以及俄乌危机金融制裁武器化威胁加剧的背景，财政政策需持续发力来稳定宏观经济大盘。国内经济稳增长目前主要依靠财政政策，未来需密切关注国内财政政策的出台和实施情况。

美联储加息缩表以及人民币的贬值压力短期仍会扰动A股。美国联邦储备委员会主席鲍威尔表示，如果早点加息可能会更好，重申未来两次会议各加息50个基点是合理的，暗示将采取一切手段压制通胀。激进的加息预期施压权益资产，美股表现疲软；近期人民币汇率贬值压力大，疫情导致的经济基本面下行压力与美元走强两方面因素使得人民币承压，历史人民币快速贬值阶段国内股市走势难言乐观。

外部仍有扰动，但国内股指走势更多关注稳增长政策力度以及最终落地效果。中美货币政策劈叉并不绝对导致国内股指的下跌。此前中美政策周期和目前阶段相似的有两段，第一段时间是2014年底到2015年底；第二段时间是2018年二季度到2018年底。这两段时间区间内，国内股指的走势差异较大。2015 年国内稳增长力度强，棚改货币化、供给侧结构性改革，经济恢复动能足，这也使得在中美货币政策劈叉背景下国内股指表现明显较强。在目前政策底已现且市场底大概率出现的大背景下，未来国内股指表现如何重点关注国内稳增长的力度以及最终的效果如何。总的来看，当前市场仍具较大不确定性，预计将继续维持结构性行情，关注低估值板块。

策略：中性

风险：中美突发冲突，俄乌冲突加剧，北京疫情未能控制，国内经济失速下行

原油：全球成品油裂解价差处于历史高位

近期全球成品油价格强劲，馏分油库存降至近20年来历史低位，裂解价差也为2008年以来最高水平，不仅仅是柴油裂解价差，汽油裂解价差也在五一之后快速回升至历史高点。全球成品油库存自从去年下半年以来始终处于历史较低水平，而今年以来的俄乌冲突进一步推动了成品油库存下降。

从EIA数据上看，并非是美国国内成品油需求超预期，美国汽油表观消费尚可，但馏分油表观消费已经从高位回落至5年均值，而今年3月份以来馏分油出口增长强劲，尤其是馏分油对欧洲以及拉美国家的出口，出口欧洲主要是弥补俄罗斯制裁导致的柴油供应缺口（4月份开始俄罗斯对欧洲出口的柴油以及VGO明显下降），出口拉美主要是当地需求复苏以及当地炼厂产能有限。在出口强劲增长的同时，国内炼厂开工回升缓慢，这导致美国成品油供需缺口持续放大，往后看，随着夏季到来，成品油国内消费将会加快增长，而欧盟如果制裁俄罗斯石油出口，对美成品油进口需求也会进一步增加，美国炼厂产能或仍将面对无法同时满足国内需求与出口需求双增的局面，全球成品油结构性偏紧的格局暂时难以缓和。

策略：受地缘政治和疫情影响，短期以中性对待

风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展

燃料油：油价高位运行，俄罗斯燃油出口回升 

上周原油价格维持高位震荡格局，市场主要的支撑依然来自于对俄罗斯供应下滑的担忧。欧盟近期酝酿对俄罗斯实施石油禁运，虽然此前由于匈牙利和斯洛伐克的反对而未达成一致方案，但从官方表态上来看欧洲还没有放弃对俄罗斯石油贸易实施直接制裁的计划。且随着时间推移，之前一些间接的制裁（针对俄罗斯银行）已经逐步落地，原油与成品油市场的紧张态势短期难以得到显著缓解。另一方面，近期油市的利空因素主要在于我国疫情对消费的压制，上海疫情已经出现了好转迹象，从本周开始要逐步推进复商复市，我国石油消费有望边际修复。在此背景下，原油基本面将持续偏强，但需要注意来自于宏观与政治面的不确定性依然较大，油价或维持高波动状态，对下游能化品的扰动也将延续。

从燃料油自身基本面的角度，近期高硫燃料油出现边际转松的迹象。其中，俄罗斯燃料油出口近期有明显回升的迹象，虽然从船期上看还未达到俄乌战争前水平，但相比我们之前的预期有所增加，这种趋势后面能否持续。随着俄罗斯出口增加以及春检后炼厂开工的回升，燃料油供应逐步增加，也带动近期高硫燃料油裂解价差与现货贴水大幅回落。但与此同时，需求端的利多也在兑现，随着夏季来临中东、南亚地区发电厂的燃料油开始攀升，参考往年的季节性后面还有进一步的增长空间，尤其是裂差经过近期回调后高硫燃料油的经济性也在增强。因此，我们认为如果俄罗斯的燃油供应维持在正常水平以下，高硫油基本面不具备大幅转弱的驱动。与此同时，俄罗斯出口增加对低硫油的直接影响不明显（因为俄罗斯出口的燃料油主要为高硫品质），而海外汽柴油的强势则对低硫油市场起到明显的提振作用。具体而言，目前新加坡汽油与10ppm柴油对低硫燃料油价差均接近历史高位，汽柴油的高溢价使得海外炼厂更倾向于将低硫油的调和组分（如VGO）投入二次装置来生产汽柴油，进而收缩了低硫燃料油的供应，近期我国低硫油资源也呈现出偏紧的态势，不过根据隆众资讯消息，近日年内第二批低硫燃料油第出口配额已下放（共计325万吨），其中中石化181万吨，中石油116万吨，中海油25万吨，中化工1万吨，浙石化2万吨。随着国内炼厂开工负荷回升，预计低硫油供应紧张的局面可能得到一定缓解。

总体来看，在俄乌冲突加剧、发电厂消费旺季临近的背景下，全球燃料油市场受到供需两端的支撑，整体偏紧的态势并没有完全缓解，尤其是对于低硫燃料油而言。相比之下，高硫油基本面已有所转弱，但随着季节性利好的兑现，裂差经过回调后仍有上行空间。往前看，在成本与基本面驱动下FU、LU单边价格短期或维持震荡偏强走势。

策略：中性偏多；逢低多LU主力合约价格

风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期；俄罗斯燃料油供应显著恢复

液化石油气：油价维持高位，需求端延续弱势

上周原油价格维持高位震荡格局，市场主要的支撑依然来自于对俄罗斯供应下滑的担忧。欧盟近期酝酿对俄罗斯实施石油禁运，虽然此前由于匈牙利和斯洛伐克的反对而未达成一致方案，但从官方表态上来看欧洲还没有放弃对俄罗斯石油贸易实施直接制裁的计划。且随着时间推移，之前一些间接的制裁（针对俄罗斯银行）已经逐步落地，原油与成品油市场的紧张态势短期难以得到显著缓解。另一方面，近期油市的利空因素主要在于我国疫情对消费的压制，上海疫情已经出现了好转迹象，从本周开始要逐步推进复商复市，我国石油消费有望边际修复。在此背景下，原油基本面将持续偏强，但需要注意来自于宏观与政治面的不确定性依然较大，油价或维持高波动状态，对下游能化品的扰动也将延续。

在油价偏强运行的同时，LPG外盘价格受到支撑，上周价格变动幅度不大。截至上周五CP丙烷掉期首行价格来到806美元/吨，环比前一周下跌0.5%；与此同时，FEI丙烷掉期首行价格来到814美元/吨，环比前一周上涨0.2%。我国LPG进口成本仍维持在季节性高位区间。 

就国内市场而言，当前LPG维持供需两弱的格局，缺乏明显驱动。供应方面，由于疫情与季节性检修的影响，国内上游炼厂开工负荷偏低，下周来看，山东地区华星石化将恢复放量，但同时辽河石化进入检修期，扬州石化以及海南石化检修恢复时间有延迟可能，预计下周供应量或仍将维持目前水平。此外，上周LPG到港较为集中，但预计下周进口量将显著回落。与此同时，需求端延续弱势运行。一方面，随着消费淡季来临，燃烧气终端资源消化缓慢，抑制市场操作热情，下游多按需采购为主，需求面难有明显改善。原料气方面，烷基化利润空间微薄，但装置开工率预期平稳，对原料气刚性需求仍存。与此同时，PDH利润维持在亏损区间，将继续抑制丙烷原料气消费。

总体来看，但在俄乌冲突加剧、原油价格处于高位的背景下，内外盘液化气价格将持续受到支撑，且目前已注册仓单量不高（3158手），基差也处于正值区间，PG盘面没有明显压力。但另一方面，LPG国内消费偏弱，市场上行阻力也不小。因此，我们认为短期PG期价或延续区间震荡走势，在原油趋势逆转前，可以考虑逢低多的操作。 

观点：区间震荡；逢低多PG主力合约 

风险：原油价格大幅下跌；CP超预期下调；国内疫情影响超预期；国内炼厂开工负荷高于预期；PDH需求不及预期；烷基化需求不及预期

石油沥青：成本与供应端支撑维持，需求延续弱势

观点概述： 

上周沥青期价呈现震荡走势，价格变动幅度不大。 

国内供给：据百川资讯统计，截至5月11日，国内沥青装置开工率录得25.26%，环比前一周下降1.09%。其中供应减少地区主要集中在华南、华东、山东和华北地区，西北地区供应小幅增加，其他地区供应稳定。未来一周，秦皇岛开工并将持续生产，中化弘润转产沥青，预计华北、山东地区沥青供应将稳中增加；其他地区炼厂暂未听闻有开停工计划，预计沥青市场整体供应仍将维持低位。

需求：春节以来国内沥青消费持续偏弱，缺乏显著改善。未来一周，江南、华南、西南地区有降雨过程，其中福建、广东、广西东部、云南等地的部分地区降雨量有120～240毫米，广东中东部和沿海地区、福建南部局地降雨量超过300毫米，不利于南方地区项目施工，沥青刚性需求或维持弱势。北方地区虽然降雨量偏少，但气温低于往年同期，且终端依旧反馈资金偏紧，沥青刚性需求难有明显改善的预期。整体来看，下周沥青刚性需求仍将偏弱状态。

库存：根据百川资讯最新数据，截至上周炼厂库存率录得40.67%，环比前一周下降0.79%；社会库存率录得46.8%，环比前一周下降1%。

利润：上周沥青生产利润有所下滑，理论上仍处于亏损区间，目前依然是焦化利润好于沥青生产利润的格局。

价差：上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.843，较上周上涨0.086，本周新加坡沥青及燃料油价格回升，但沥青价格涨幅大于燃料油，二者比值小幅上涨，生产沥青的经济性仍弱于高硫燃料油。

逻辑：上周原油价格维持高位震荡格局，市场主要的支撑依然来自于对俄罗斯供应下滑的担忧。近期油市的利空因素主要在于我国疫情对消费的压制，上海疫情已经出现了好转迹象，从本周开始要逐步推进复商复市，我国石油消费有望边际修复。在此背景下，原油基本面将持续偏强，沥青成本端支撑预计将在短期维持。就沥青自身基本面而言，当下延续了供需两弱的态势，虽然极低的开工负荷缓解了累库压力，但政策利好还未转化到终端需求上，现货价格上方阻力仍存。考虑到近期盘面的上涨已经对利好进行了部分定价，可以等待回调再做多的思路，未来需要重点关注终端消费的改善情况。

策略建议及分析：

建议：中性偏多，原油企稳后逢低多BU主力合约

风险：原油价格大幅回落；沥青炼厂开工率大幅回升；专项债发行进度不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内遭遇极端天气

PTA：PX供应收紧预期，推动PTA成本型上涨

汽油需求强劲，分流PX供应。一方面是全球汽油需求强，导致重整装置三苯供应被汽油分流，对应三苯下游的PX供应收紧。另一方面三苯内部，欧美汽油需求强，作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少，加剧PX供应收紧预期。（2）亚洲PX供应方面，浙石化总体负荷然仍在60%-70%，计划5月提负，但未兑现。海南炼化推迟至6月上旬重启，日本Eneos鹿岛68万吨计划5月检修三个月，SKGC/JX100万吨5月计划检修1个月，亚洲PX供应仍偏紧，6月仍有去库预期，PX加工费持续新高。

本周PTA开工率75.1%（+2.4%），此前传闻逸盛新材料360万吨有可能5月检修预期，然而在5月9日原5成负荷的360万吨提至满负荷。逸盛大化375万吨如期5.10开始检修。逸盛海南200万吨5月下有检修计划。5月TA检修未全部兑现背景下，转折为小幅累库周期。对应PTA加工费回落，但目前130元/吨附近已处于低估位置。低加工费背景下引发后续亏损性减产加剧，若额外检修兑现则重新进入去库周期。

终端恢复仍慢，本周江浙织机负荷63%（+4%），江浙加弹负荷78%（+6%），订单修复程度仍慢，坯布库存压力仍高，对长丝采购意愿差，压制长丝开工率。本周聚酯开工率80.2%（-0.3%）。直纺长丝负荷71.9%（+1.7%），长丝仍是亏损背景下，长丝负荷提负仍慢；长丝库存压力仍大，POY库存天数27.8天（+1.3）、FDY库存天数26.5天（-1）、DTY库存天数33天（+0.5））。

涤短工厂开工率65.7%（+8%），江阴地区预计5.20前社会面清零，供应逐步恢复。涤短工厂权益库存天数10天（-0.1），短纤产销仍一般，纯涤纱工厂采购积极性有限；瓶片工厂开工率85.9%（-6.9%），逸盛大化检修，供应收紧，库存小幅回升至10天偏上，江阴疫情影响物流运输，但预期后续逐步改善。

策略（1）看多。原油高位震荡，PX加工费持续走强预期，PTA加工费回缩预期。（2）跨期套利：9-1正套。

风险：原油价格大幅波动，PTA工厂检修兑现的情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。

甲醇：煤头甲醇降负预期，甲醇迎来反弹

上游方面，内蒙5500千卡非电煤价持稳在700元/吨附近，陕西5800千卡非电煤价反弹至965元/吨。5月9日上层再次强调煤炭出矿价格合理区间，蒙西5500千卡的中长期交易合理区仍在260-460元/吨，现货交易合理区间上限在690元/吨，690元煤价换算盘面对应煤头成本支撑约在2500-2600附近，因此甲醇下方空间取决于煤价波动。但非电煤价如何与上述合理区间接轨仍待观察。然而电厂为迎接夏季高峰有补库动作，实际现货市场成交有所止跌反弹，煤头甲醇成本线或有上移预期。

内地供应方面，卓创甲醇开工率70.6%（-0.9%），西北开工率80.7%（-2.9%）。煤头方面检修增加，西北传有企业能耗超标，有降负传闻。传闻新奥降负20%，荣信本身90万吨5.7检修10天。国泰40万吨5.7兑现检修。另外广西华谊180万吨计划5月中左右恢复。气头方面，青海中浩60万吨5.6检修30天。焦炉气头方面，无额外检修。

内地需求方面。传统下游加权开工率38.8%（-0.4%），恢复仍慢。甲醛32.9%（+0.7%），二甲醚12.8%（+0.2%），MTBE47.6%（-0.5%），醋酸负荷74%（-3.6%）。西北待发订单量11.72万吨（-3.9）。

预计5月13日至5月29日沿海地区进口船货到港量60万吨，对比预计5月6日至5月22日沿海地区进口船货到港量43万吨，到港量级有所增加。外盘开工高位震荡，埃及梅赛尼斯已恢复。ZPC一条线4月中旬检修至5月中。南美MHTL一条190万吨5月上旬已恢复但另一条100万吨检修2周。美国科氏170万吨降负运行，LyondellBasell93万吨5月上旬检修。马油2#170万吨5月上旬检修2个月。

MTO方面（1）本周卓创MTO开工率85.8%（-0.4%）较高位有所回落。阳煤MTO于5月检修40天，前期降负的港口MTO有所提负：富德提至满负荷，兴兴本周提升负荷但仍未满负荷，南京诚志二期稳定运行。另外关注后续天津渤化的投产进度。另外关注华亭MTP于5月下旬的重启进度。

库存方面，卓创甲醇港口总库存89.1万吨（+0.1万吨）；江苏51.3万吨（+4.9万吨），进口船货陆续到港。浙江18.2万吨（-5.8），卸港偏慢；华南19.6万吨（+1）。本周隆众西北厂库22.3万吨（-5.1）。

策略：（1）单边：观望。5月甲醇仍是小幅累库预期，甲醇下方空间取决于煤价波动。另外同时关注天津渤化MTO的投产进度。（2）跨品种套利：5月甲醇累库预期而PP有下游补库预期，PP-3MA价差做扩。（3）跨期套利：9-1价差反套持有，待渤化MTO投产节点后离场。

风险：原油价格波动，煤价回落程度，天津渤化MTO投产进度。

聚烯烃：塑料期货方面后市价格重心或将延续低位

期现价格情况：

5月13日，LLD和PP拉丝基准价分别为8730和8600元/吨，主力合约对应基差分别为83和19。

从外盘价差来看，5月13日LLD和PP的远东CFR完税价格分别为9792元和10119元，进口利润分别为-1062元和-1519元。

第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为9600元/吨和10600元/吨,较上周下跌200元/吨；PP方面,华东BOPP为10800元/吨 , 较上周下跌50元/吨。

第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为2700元/吨, HD-LLD价差170元/吨;共聚PP与PP拉丝的价差为80元/吨，PP共聚-PP拉丝价差较上周上涨80元/吨；另外周末LLD和拉丝PP的生产比例分别为34.4% 和26.2%。

周度供需和库存情况：

供给方面,5月13日 PE 和 PP 装置开工率分别为86.8%和84%。本周 PE 开工负荷在 78.76%，较上周上涨 0.83 个百分点。本周新增浙江石化一期HDPE 装置、齐鲁石化老全密度装置、茂名石化 HDPE 装置、大庆石化新 LDPE 装置、中韩石化一期 HDPE 装置和华南某合资二期 HDPE 装置检修，涉及到的年产能在 473万吨，环比增加 33 万吨；目前 PE 检修损失量在 7.61 万吨，环比减少 0.2 万吨，周度检修损失量小幅减少，仍处于中等偏高水平，国内 PE 供应量环比微增。本期国内某石化库存环比增加 9.6%，同比下降 1.08%。适逢五一假期归来，石化出现累库，增幅较为明显，加之国内石化装置检修有所减少，供应端存在压力，且节后市场交投谨慎，市场消化速度缓慢，目前石化继续维持降库操作。下期虽部分石化装置继续检修和低负荷运行，库存压力或得到缓解，但需求端改善有限，预计降库速度缓慢。

需求端来看, PE下游开工方面,农膜35%(-5%) , 包装膜58%(+3%) ; PP下游开工方面,塑编45%(-3%) , BOPP57% (+7%) ,注塑48%(-2%)。下游短期来看，受物流不畅等因素影响，成品库存偏高，新增订单不足，短期下游开工变动不大，入市采购意愿难有好转，需求预计持续偏弱，基于此预计下周市场偏弱整理。

橡胶：供应增加有限，胶价呈现反弹修复

在国内疫情悲观情绪缓和下，上半周橡胶价格呈现止跌企稳迹象，但期间因美联储加息预期对大宗商品施压，限制胶价反弹使得上半周胶价震荡为主。下半周在盘面空头离场以及国内原料相对紧缺下，价格开始反弹。

国内交易所总库存截止5月13为267123吨（+3557），期货仓单量253980吨（-460），随着期现价差缩窄，仓单小幅回落。国内海南主产区橡胶树受白粉病影响，原料产出较少。截至5月8日，港口库存小幅回升，到港量少，但下游需求差叠加国内假期因素，出库率下降更多。国内需求恢复缓慢，预计港口库存后期或稳定为主。

价差：上周烟片等生产利润延续小幅回升，国内原料盘面亏损也有所缩窄但盘面价格仍未修复到原料成本上方。全乳胶现货与混合胶以及3l价差仍然是全乳胶价格略显优势。合成橡胶与天然橡胶价差基本稳定。RU及NR基差小幅走强但仍是负基差格局。据卓创了解，上周现货价格持稳为主，随着套利空间的明显压缩，套利盘平仓出货较多，但下游需求跟进不足，多选择刚需采购为主，市场整体交投气氛偏低迷。上周青岛美金胶现货价格下跌，跌幅较前一周收窄。下游及终端需求预期不佳，价格支撑力度有限，特别是轮胎库存居高，4月终端汽车销量数据同比降幅超50%等因素制约。上周天然橡胶美金船货市场下跌，国内需求表现低迷，美金船货采购积极性欠佳；同时相比于国际市场来看，由于中国市场价格缺乏优势，外盘商出口中国市场情绪降温，因此周内美金船货市场整体成交偏淡，部分工厂低价零星采购。

下游轮胎开工率方面，截止5月12日，全钢胎企业开工率55.64%（+15.46%），半钢胎企业开工率60.49%（+19.85%）。随着假期结束，轮胎厂开工率重新回升，随着疫情稳定，国内需求逐步回升将带来后期开工率延续回升。

观点：随着国内疫情的稳定，市场对于需求端的悲观情绪有所缓解，尽管美联储加息对商品仍有较大压制，但就橡胶目前的价格来看，全乳胶价格已经跌至较低区间。一方面跌至国内原料成本下方，另一方面相比其他胶种呈现一定价格优势，同时RU非标价差已跌至低位，导致产业新的套利动能减弱，或使得RU下方空间受限。近期主要关注国内原料分流的发酵，如果5月下旬海南主产区还不能正常开割，则需关注短期供应端的扰动。

策略：中性

风险点：主产区割胶进程受阻，需求大幅回升。

贵金属：美联储官员鹰派态度不变 贵金属持续承压

宏观面

5月13日当周，黄金价格呈现大幅回落，Comex黄金当周下跌3.85%，收于1810.30美元/盎司，而沪金则是于周五夜盘收于396.28元/克。上周美国方面公布的CPI数据高于预期8.1%，实际录得8.3%，较前值8.5%略有下降，但总体仍然维持高位。此外，当地时间5月12日，美国参议院以80票赞成、19票反对，确认了鲍威尔连任美联储主席的提名。去年年底，美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席的当日，鲍威尔在接受一个电台节目采访时表示，美联储准备竭力将通胀水平拉回到2%的目标水平，哪怕对短期经济造成冲击也在所不惜。故此鲍威尔的连任，被市场解读为美联储在未来仍将维持较为坚定的鹰派态度的信号，这使得美元维持强劲势头。但美股则是在美联储加息后一度呈现大幅走弱，不过于上周五略有企稳反弹的迹象。总体而言，目前美联储鹰派态度对于贵金属影响相对不利，但加息对后市经济展望是否将会形成一定负面影响，以及对当下持续高企的通胀水平能否产生较为明显的抑制作用则是后市需要持续观察的重点。当下单边操作以观望为主，内外盘反套则可持续尝试。

基本面

上周（5月13日当周），黄金T+d合计成交量为101,434千克，较此前一周上涨26.36%。白银T+d累计成交则11,014,184千克，较此前一周下降4.47%。

上周上期所黄金仓单为3,264千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了90,223千克的下降至1,874,285千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降66,473.84盎司至35,977,798.83盎司，而Comex白银库存则是出现了3,533,424.82盎司的上涨至338,752,076.14盎司。

在贵金属ETF方面，上周（5月13日当周）黄金SPDR ETF出现了26.11吨的下降至1,055.89吨，而白银SLV ETF持仓出现了229.68吨的下降至17,685.22吨。

5月13日当周，沪深300指数较前一周上涨2.04%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨4.62%。光伏板块则是上涨5.95%。在光伏价格指数方面，截止2022年5月9日（最新）数据报56.23，较此前一期上涨0.45%。光伏经理人指数报152.21，较此前一期上涨1.87%。

操作建议

黄金：中性

白银：中性

金银比：逢低做多

套利：多内盘 空外盘  

风险点

美债收益率与美元持续大幅走高 

铜：需求仍待恢复 铜价维持震荡格局

现货情况：

据SMM讯，5月13日当周SMM1#电解铜平均价运行于71,955元/吨72,450元/吨，平均升贴水报价运行于+10至+175元/吨，周中呈现冲高后回落的态势。

在库存方面，上周LME库存上涨0.02万吨至17.70万吨。SHFE库存上涨0.31万吨至5.53万吨。社会库存为11.89万吨（不含保税区），较前一周下降0.26万吨。

观点：

在宏观方面，上周美国所公布的4月CPI数据录得8.3%，高于预期，略低于前值，但总体仍维持偏高水平。目前在美联储持续加息并且维持鹰派表态的情况下，美元指数走高明显。但同时，居高不下的通胀水平叠加货币政策的收紧，也使得市场对于后市经济展望或存在一定担忧，因此美股以及长端美债收益率均呈现出了一定程度的走低。后市需要持续关注在加息的过程中，美国方面高企的通胀水平能否被有效得到抑制。

供应方面，国内铜矿TC于上周回落至79.28美元/吨，这一方面是由于部分炼厂自检修中恢复生产。同时，在矿端供应干扰因素方面，Las Bambas已暂停运营23天。此外，上周铜精矿现货市场活跃度较低，主要是由于疫情所带来的需求端的不确定性仍然较大。据Mysteel讯，上周中国7个主流港口铜精矿库存74.5万吨，较此前一周增加21.7%。在冶炼方面，上周上海周边江浙地区冶炼厂货源持续到货，叠加上海地区疫情形势逐渐好转，在当下仍然相对较高的冶炼利润的驱使下，从检修中恢复的炼厂生产积极性或相对较高，但由于需求的复苏仍存在一定不确定性，故此产量短时内也并不会有太大幅度的提升。目前部分地区市场（如华北），仍有货源相对偏紧的情况，可以发现上周后半周，在铜价回落之际，升贴水报价明显走高，并且精废价差也呈现收窄的状况。不过由于目前进口盈利水平持续走高，故此进口铜供应方面料将有所增加。在需求方面，当下疫情影响依旧存在，且月差相对较高的情况下，下游接货积极性相对较低，观望情绪则较重。上海地区成交仍以贸易流转为主。4月初级加工端开工率均呈现较大幅度下跌，4月精铜杆开工率大幅走低11.48%至54.68%。铜管企业开工率下降7.78%至78.09%。铜板带开工率也低于预期的70.87%，录得67.96%。并且目前终端需求订单方面也未能有明显的恢复，5月的情况或略有好转，但程度可能有限。

整体来看，目前在美联储加息环境下对于铜价相对不利，而国内需求端虽然此前存在预期相对偏强的情况，但是这样的强预期能否兑现则是后市需要关注的重点。操作上单边机会或暂时相对难以把握，不过可以尝试在美元强劲人民币相对承压的背景下进行内外盘套利的操作。

策略：

1. 单边：中性 2. 跨市：多内盘 空外盘 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1.库存拐点  美元是否持续走强

镍不锈钢：不锈钢库存小幅下滑，现货成交仍旧疲弱

镍品种：

本周镍价高位回落后弱势震荡，伦镍价格亦持续回落，但当前价格仍处于脱离供需的状态。近期受物流限制和进口亏损影响，可流通现货资源不多，现货升水维持坚挺，但前半周刚需补库结束后，后半周现货成交逐渐转弱。近期三元前驱体企业逐步减少镍豆自溶，增加外购硫酸镍，中间品供应比例持续增加。SMM数据，本周沪镍库存 -1419吨至3754 吨，LME镍库存 -756 吨至72708 吨，上海保税区镍库存 +0至8800 吨，中国（含保税区）精炼镍库存 -2315吨至16243 吨，全球精炼镍显性库存 -3071吨至88951 吨，全球精炼镍显性库存维持低位。

镍观点：因三四月份镍价长时间处于脱离供需的非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，四月份精炼镍在新能源板块的消费量较年初下滑68%，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。不过目前精炼镍上下游皆处于低库存状态，价格上涨弹性偏大，短期消费主要受制于非理性价格，若后期价格回归供需，消费可能会有明显改善。因此，短期镍价以偏空思路对待，等待其回归伦镍逼仓前的理性水平后，则转为以逢低买入的思路对待。

镍策略：谨慎偏空。当前价格仍脱离供需，后期将逐步回归理性。

镍关注要点：LME镍博弈、印尼政策、俄镍供应、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展。

304不锈钢品种：

Mysteel数据显示，本周全国300系不锈钢社会库存下降2.59万吨至55.17万吨，降幅为4.48%，其中冷轧库存自历史新高小幅回落，热轧库存仍处于偏低水平，300系不锈钢社会库存仍处于高位。本周不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格表现坚挺，高成本支撑下，钢厂挺价意愿较强，期货价格下挫后基差逐步拉大，期货仓单相对现货而言较为便宜，近期仓单持续下滑。不过由于当前库存压力较大，疫情影响下消费难言乐观，下游采购意愿偏弱，成交清淡。

不锈钢观点：当前不锈钢表现为高成本、低利润、高库存、弱需求的格局，整体供需偏弱，但成本支撑较强，现货价格坚挺，基差处于偏高水平，短期或弱势震荡。当前不锈钢消费在高价位和疫情抑制下表现低迷，库存呈现出逆季节性累库，300系冷轧库存创出历史新高，随着后期镍价逐步回归理性，不锈钢价格最大的支撑力量即成本重心可能出现下移，因此后期可能会弱势运行。

不锈钢策略：中性。短期不锈钢供需偏弱，但成本支撑较强，期货价格下跌后基差处于相对高位，暂时观望。

不锈钢关注要点：LME镍博弈、宏观政策、国内不锈钢政策、不锈钢消费与库存。

锌铝：关注比值修复后进出口情况，锌价止跌震荡

锌： 

锌市场变动：截至5月13日当周，伦锌价格变动-7.86%至3493美元/吨，伦锌价格进一步回调。沪锌主力当周变动-4.97%至25525元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周五的15.75美元/吨变成9.25美元/吨。

锌矿市场：据Mysteel, 近期美联储加息，宏观环境受到影响，锌价大幅下挫。伴随着国内矿供应紧张，5月份国产锌精矿加工费环比下调了100-200元/金属吨。目前北方地区锌精矿加工费在3650-3850元/金属吨，南方地区加工费在3400-3600元/金属吨。进口矿方面来看，本周沪伦比值有所修复，在此影响下进口锌精矿TC也有小幅下调，市场报价由之前的270-280美元/干吨下跌至220-250美元/干吨。

下游消费：据SMM，当周镀锌开工提升至60.24% 。周内因锌锭价格大幅下挫，镀锌企业在原本原料库存较低的情况下，逢低补库增加，带动企业原料库存增加。本周五一节后，原本放假的企业基本恢复正常，企业生产天数增加，产量亦有释放，部分镀锌管大厂恢复满产状态，叠加锌价下跌后代加工企业原有订单利润增加，企业生产积极，带动整体开工率提升。但钢材和锌锭价格双降，终端驻足观望者较多，结构件企业新接订单较少；华南地区因暴雨天气影响，户外施工减少，企业订单不足，成品库存增加。另外值得一提的是，节后镀锌板企业前期疫情影响下截留的订单有所释放，而且锌价下跌后企业利润增加，整体开工较好。预计下周，随着疫情好转和终端企业的恢复，镀锌开工或小幅好转。

锌锭库存变动：根据SMM，截至5月13日当周，国内锌锭库存26.69万吨，较此前一周减少1.42万吨。LME锌库存较上周减少7825吨至86550吨。

综合观点：近期沪锌承压下行至25250元/吨一线后止跌震荡。宏观方面，美联储票委称不排除继续加息75个基点的可能性，有色金属承压运行。海外方面，LME库存持续下跌至9万吨以下，目前欧洲电力成本基本稳定，考虑到天然气需求淡季的到来，预计能源价格对锌价影响较前期减弱。国内矿石供应方面，近期沪伦比值有所修复，进口锌精矿TC小幅下调，预计后续进口矿将逐步流入国内市场。冶炼方面，因近期副产品硫酸价格高，5月原本计划检修的炼厂推迟检修计划，预计锌锭产量维持稳定。消费端，华东上海防疫形势有所转好，部分道路运输恢复正常。但现货市场成交较之前仍旧疲软。库存方面，下游补库略有好转，社会库存周内维持去化，需关注后续库存变动。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰影响仍存，加之供应较前期有所放松，短期建议中性对待。

策略：单边：中性。

风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.海外政局变动情况 

铝：

铝市场变动：截至5月13日当周，伦铝变动-0.25%至2828美元/吨，沪铝主力较此前一周变动4.6%至20685元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周五的-33.75美元/吨至-31.2美元/吨。

成本方面：据Mysteel，当周国内氧化铝现货价格涨跌互现、价格重心整体波动不大。氧化铝市场仍未迎来明显的节后补库行情，现货弱市特征明显，市场观望氛围浓厚，成交寥寥，而下游铝厂及贸易商仍以执行长单为主，买卖双方对干价格的分歧很大。市场看跌情绪有所升温。随着北方运力逐步恢复，氧化铝企业优先保障长单货物发运，导致现货供应仍受限制，市场交投氛围较为冷清。另外，较长时间的物流货运限制导致企业累库风险上升，当前处于主动去库阶段，买方仍占据市场主导。而在保长单供应及氧化铝减产叠加影响下，南方氧化铝现货供应持续偏紧，市场主稳为主。截止到5月13日，北方氧化铝现货价格在2930-3090元/吨，南方氧化铝现货价格在2960-3060元/吨。

库存变动：根据SMM，截至5月12日，国内铝锭库存100.3万吨，较此前一周减少2.7万吨。LME铝库存较上周减少3.2万吨至53.98万吨。

综合观点: 近期铝价反弹修复。海外方面，国际能源局势持续变化，截止目前海外电解铝已减产95万吨。国内供应方面基本维持稳定运行，电解铝产能新增放缓，前期投产产量继续释放，但周五云南某铝厂因事故停产，涉及37万吨运行产能，对供应略有干扰。成本方面，近期氧化铝价格涨幅较小，电价维稳运行，电解铝行业成本较上周基本维稳。消费方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长1.3个百分点至58.6%，其中铝型材、再生铝合金开工有所好转。终端方面，突发疫情对国内汽车制造业影响较大，随着疫情逐渐好转江浙沪多家整车厂都在逐步复工复产，或能刺激汽车用铝加工企业开工回升。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内去库，海外库存持续下滑至54万吨以下。总体看来，国内供应端新增复产仍在稳步进行，产量增量持续释放，疫情对下游消费的抑制作用仍存，使传统旺季下需求受到限制，不过从周内表现看，价格下跌后下游补库需求不错，订单有所好转，加之成本维稳，铝价下方有较强的支撑。考虑到目前市场供给端增量释放比消费端需求更为确定，铝价短期向上仍然承压，需关注疫情好转程度及下游消费复苏的程度，短期内建议以观望的思路对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.  国内能耗双控政策

钢材：消费未见明显改善 钢材承压下跌

上周，螺纹2210合约收于4670元/吨，周跌64元/吨，跌幅为1.35%。热卷2210合约收于4767元/吨，周跌63元/吨，跌幅为1.3%。现货方面，上海螺纹现货4900元/吨，较上周下跌130元/吨。上海热卷现货4820元/吨，较上周跌80元/吨。上周主力期价一度跌至盘面近期低点，终端需求难见明显起色，疫情的反复，让市场在悲观情绪下，震荡走弱。

供给方面：5月13日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.61%，环比增加0.70%，同比去年下降4.75%；高炉炼铁产能利用率88.28%，环比增加0.53%，同比下降2.75%；钢厂盈利率58.44%，环比下降3.90%，同比下降31.60%；日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨，同比下降4.69万吨。产量方面，螺纹产量310万吨，环比增加2.63万吨，热卷产量327万吨，环比增加3万吨。钢材供给整体呈现小幅上升，但受钢厂低利润以及疫情影响，预计产量回升有限。

消费方面：钢联数据，五大材上周表观消费1043万吨，环比增加67万吨，其中螺纹表需327万吨，环比增加27万吨，热卷表需332万吨，环比增加16万吨。虽消费有所回升，但远低于往年同期水平，疫情的反复限制了终端需求的释放。

库存方面：上周Mysteel调研全国五大成材库存2254.74万吨，周环比降34.47万吨，其中螺纹社库861.17万吨，周环比降37.79万吨，螺纹厂库361.07万吨，环比增加20.68万吨。热卷社库247.85万吨，环比增加5.22万吨，热卷厂库95.31万吨，环比减少10.36万吨。五大成材虽整体库存有所下降，但去库速度仍不理想，厂内库存已经来到了年内高点，钢厂面临较大的库存压力。

综合来看，疫情对经济形成较大冲击，钢材消费旺季不旺，终端需求难见起色，钢厂处于低利润、高库存的局面，面临较大压力，虽现货成本形成一定的支撑，但全国的疫情仍将从实际消费和预期上弱化成材表现。二季度政治局会议明确了经济增长政策，全力扩大内需，发展传统基建，支持地产行业复苏，但短期市场信心较为薄弱，仍需宏观利好政策提振。中期仍看好疫情好转后的价格上行机会，等待市场企稳后的逢低做多机会。

策略：

单边：短期中性，中期可等待市场情绪企稳后逢低做多

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：

疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势。

铁矿石：疫情反复 市场震荡运行

上周，美元指数继续创新高，表现强势，大宗商品整体承压运行。上周五盘后，央行发布4月社融数据，显示4月社会融资规模增量9102亿元，比上年同期少9468亿元，不及市场预期。上周上海疫情防控稳中向好，北京疫情防控整体看依然在可控范围内。截止周五收盘，铁矿主力合约2209收于823，周度下跌6.5元/吨。

海外方面：俄乌战争未出现明显缓和迹象，两国的铁矿石供给几乎停滞，俄乌两国的铁矿石供应缺口也将持续，后期需密切关注俄乌战争的变化给铁矿供给带来的影响。

疫情方面：全国疫情数据公布显示，市场最为关注的长三角地区疫情防控稳中向好，新增确诊数量逐步递减。目前北京、唐山地区疫情防控力度加严，整体可控，新增确诊逐步减少。

供应方面：全球发运2990万吨，环比减少5.1%，其中澳洲发运1831万吨，环比增加1.5%，巴西发运633万吨，环比减少19.7%，非主流发运526万吨，环比减少5.9%。

需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.61%，环比上周增加0.7%，同比去年下降4.75%；高炉炼铁产能利用率88.28%，环比增加0.53%，同比下降2.75%；钢厂盈利率58.44%，环比下降3.90%，同比下降31.60%；日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨，同比下降4.69万吨。

库存方面：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13995.70，环比降329.12；日均疏港量321.30增5.65。分量方面，澳矿6497.70降249.62，巴西矿4664.50降9.7，贸易矿7989.70降254.5，球团538.52增19.12，精粉1047.60增0.3，块矿1721.06降21.44，粗粉10688.52降327.10；在港船舶数91条增2条。（单位：万吨）

整体来看，美元指数持续强势创新高，多数商品承压回落。而国内政策的扰动以及疫情的反复，造成了钢厂接近盈亏平衡线，甚至有部分钢厂出现亏损，采取检修计划，打乱了传统旺季到来的节奏。上周发运数据略有下降，钢厂可用库存以及港口库存亦呈现下降趋势，原料端的消费处于比较旺盛的状态，前期铁矿的低发运和现阶段的低到港，造成了铁矿库存的大幅去化。同时疫情后的补库需求以及后期国家维护经济稳定的利好政策，叠加俄乌战争未出现明显缓和迹象，两国的铁矿石供应缺口也将持续，所以我们还是保持中期看好的格局，但短期疫情的发展依然是最大的困扰因素，仍需紧密跟踪疫情动态和政策情况，短期灵活操作。

策略：

单边：短期中性，中期看涨

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。

焦煤焦炭：恐慌情绪延续  双焦承压下行

焦炭方面，上周焦炭主力合约2209震荡下跌，盘面最终收于3340元/吨，环比下跌118元/吨，跌幅为3.41%。上周焦炭现货市场稳中趋弱运行。焦企多维持正常开工，出货较为顺畅，焦企利润压缩后，提产意愿有所减弱，下游钢厂开工率维持高位，对焦炭存在刚性需求，但是采购节奏逐步放缓，控制到货。本周焦炭完成两轮提降，累计降幅400元/吨，山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价3360元/吨，港口准一级冶金焦报价3500-3550元/吨。

从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为82.0%，环比增加2.1%，焦炭日均产量69.8万吨，增加1.8万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为82.8%，环比增加2.4%；焦炭日均产量60.0万吨，环比增加1.8万吨。焦企多维持正常生产，开工率维持高位，但是目前焦企利润压缩，后续提产意愿有所减弱。

从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.61%，环比上周增加0.7%，同比去年下降4.75%；高炉炼铁产能利用率88.28%，环比增加0.53%，同比下降2.75%；日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨，同比下降4.69万吨。开工率和产能利用率都环比增加，对于焦炭存在刚性需求，不过目前钢厂存在压价现象，多按需采购，控制到货。 

从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存104.0万吨，增加11.9万吨。全国230家独立焦企样本焦炭库存84.9万吨，增加8.2万吨。

焦煤方面，上周焦煤主力合约2209震荡下跌，盘面最终收于2574元/吨，环比下跌151元/吨，跌幅为5.54%。现货方面，炼焦煤市场稳中偏弱运行，煤矿多正常生产，疫情缓解后运力有所提升，叠加产地焦煤价格下调，出货有所好转。下游观望情绪较浓，线上竞拍也较差，交投较为清淡，蒙5原煤报价2000-2100元/吨左右。

从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率73.07%较上期值涨0.87%；日均产量60.93万吨涨0.89万吨，煤矿洗煤厂开工小幅增长。蒙煤日通关量维持在300车左右。

从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为82.0%，环比增加2.1%，焦炭日均产量69.8万吨，增加1.8万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为82.8%，环比增加2.4%；焦炭日均产量60.0万吨，环比增加1.8万吨。焦企多维持正常生产，开工率维持高位，但是目前焦企利润压缩，后续提产意愿有所减弱，焦企对原料煤采购积极性不高，持观望态度。

从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，原煤库存193.61万吨降15.4万吨；精煤库存172.69万吨增3.99万吨。Mysteel统计独立焦企全样本，炼焦煤总库存1199.3万吨，周环比降24.5万吨，平均可用天数12.9天，周环比减0.6天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1079.1万吨，周环比减15.4万吨，平均可用天数13.5天，周环比减0.6天。全样本焦煤总库存2254.7万吨，环比减少17万吨。

综合来看，焦炭连续两轮提降已全面落地执行，焦炭供应相对宽松，下游成材消费并未出现明显好转，短期焦炭需求阶段性承压，但焦炭仍维持去库趋势，不宜做空。焦煤基本面情况并未出现实质性反转，主要受下游悲观预期影响，市场多持观望态度，交投氛围较为冷清。整体双焦市场短期仍延续偏弱态势，可等待市场情绪企稳后关注逢低做多机会。

策略：

焦炭方面：短期调整，中期可等待市场情绪企稳后逢低做多 

焦煤方面：短期调整，中期可等待市场情绪企稳后逢低做多 

跨品种：无 

期现：无

期权：无

关注及风险点：疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、双焦双控，煤炭进出口政策等。

动力煤：日耗仍处于低位 需求较难有爆发

市场要闻及重要数据：

期货与现货价格：上周动力煤期货主力合约2209最终收于848元/吨，较上上周涨24.4元/吨。现货价格指数方面，产地指数：截至5月12日榆林5800大卡指数910元，周环比持稳；鄂尔多斯5500大卡指数787元，周环比持稳；大同5500大卡指数912元，周环比涨4元。港口指数：截至5月12日， CCI进口4700指数148美元，周环比涨3美元，CCI进口3800指数报106美元，周环比涨3.5美元。

港口方面：截至到5月13日，北方港口总库存为1131万吨，环比增8万吨。其中，秦皇岛煤炭库存471万吨，环比减19万吨；京唐港库存108万吨，环比减少4万吨；黄骅港煤炭库存137万吨，环比减4万吨。上周北方四港日均铁路调入量为130万吨/天，环比减少9万吨，调入量有所回落。

电厂方面：截至到5月12日，沿海8省电厂电煤库存3000万吨，较上周增加35万吨，平均可用天数为18天。电厂日耗166万吨，日耗依然处于低位，随着夏季的来临，日耗有望后续回升。

海运费：截止到5月13日，波罗的海干散货指数（BDI）报于3117点，呈现持续上涨态势；截止到5月13日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于861，海运指数本周略有上涨。 

观点与逻辑：产地方面，产地开始执行政策降价，但是对市场煤影响不大，主要针对保供内销，市场参与者难以采购，市场煤资源依旧较为紧张。港口方面，北方港口库存整体变化不大，大秦线检修之后，日均发运量降至100万吨左右，港口调入量有所减少。需求方面，市场情绪有所好转，在买涨不买跌的心理影响下，销售情况好转，产地拉煤车增加，但是需求日耗仍处于低位，在疫情防控常态化下，难有爆发式增量。进口煤方面，印尼煤依然没有价格优势，终端用户成交较少，国内部分电厂依旧维持观望，进口煤成交冷清。综合来看，目前疫情影响下，需求下滑，日耗同比下降，随着后续复工复产，迎峰度夏的来临，预计动力煤的需求将会快速回升，但考虑到由于动力煤受政策端影响较大，短期仍建议观望为主。

策略： 

单边：中性观望

期权：无

期现：无

关注及风险点：重点关注政策端带来的变化，煤矿的安全与环保检查，煤矿放假日期，煤炭进出口政策，资金的情绪，下游的日耗等。

玻璃纯碱：玻璃延续累库 需求恢复缓慢

观点与逻辑：

玻璃方面，上周玻璃2209合约持续下行，收盘价为1778元/吨，下跌77元/吨，跌幅4.15%。现货方面，国内浮法玻璃市场现货价格涨跌互现，周均价1956元/吨，环比下降0.36%。供应方面，浮法玻璃企业开工率为87.21%，环比小幅增加0.34个百分点，产能利用率为87.21%，环比下降0.05个百分点，较上周波动不大。需求方面，下游需求延续弱势状态，整体上产销一般，刚需采购为主，华东、华南地区库存增加，出货缓慢，西南地区受成都区域提涨带动，整体价格向好，库存明显下降。库存方面，截止5月12号，浮法玻璃厂家库存7233.8万箱，环比上涨1.02%。整体来看，玻璃当下仍处于高库存，弱需求的阶段，当前疫情情况有所好转，短期市场情绪有所修复，但下游房地产市场对玻璃的实际需求能否好转仍然有待观察，后期仍需重点关注疫情发展态势和地产的实际恢复情况，短期震荡思路对待。

纯碱方面，上周盘面震荡下行，主力合约收盘价为2807元/吨，环比下跌175元/吨，跌幅5.87%。现货方面，国内纯碱市场整体稳中有升，部分企业走货较好，调升价格。供应方面，上周纯碱整体开工率为85.43%，环比小幅回落5.22%。库存方面，国内纯碱厂家总库存87.7万吨，环比下降13.85万吨，降幅为13.64%。需求方面，仍然是刚需采购，整体上需求相对稳定，但对高价纯碱有所抵触。整体来看，供给相对稳定，需求端下游光伏新增装机高速增长，光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快，但浮法玻璃需求仍未明显好转，短期需重点关注疫情发展态势和地产政策对下游需求的实际支撑力度。

策略：

玻璃方面：短期中性，待疫情和地产好转

纯碱方面：短期中性，中期择低做多

风险：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等

油脂油料：新作平衡表面世，油粕价格高位震荡

国际油籽市场：美国农业部发布5月供需报告，首次发布新年度数据。预计2022/23年度美国大豆播种面积9100万英亩（收获面积9010万英亩），与3月底种植意向报告一致，大豆单产51.5蒲/英亩，产量46.4亿蒲（1.26亿吨），压榨量22.55亿蒲（6137万吨），出口量22亿蒲（5987万吨），期末库存3.1亿蒲（843万吨）。预计2022/23年度巴西大豆种植面积4200万公顷，比上年度增加120万公顷；大豆产量1.49亿吨，比上年度增加2400万吨；出口量8850万吨，比上年度增加575万吨。预计2022/23年度阿根廷大豆种植面积1700万公顷，比上年度增加100万公顷；大豆产量5100万吨，比上年度增加900万吨；出口量470万吨，比上年度增加195万吨。MPOB：马来西亚4月棕榈油产量为1462021吨，环比增长3.60%。马来西亚4月棕榈油出口为1054550吨，环比减少17.73%。马来西亚4月棕榈油进口为76395吨，环比减少9.99%。马来西亚4月棕榈油库存量为1641994吨，环比增长11.48%。

国内粕类市场：供需方面，上周豆粕库存56万吨，环比增加14万吨；上周菜粕库存4.5万吨，环比减少0.5万吨。现货成交方面，华南豆粕现货基差m09+140，华南菜粕现货基差rm09+100。

国内油脂市场：供需方面，上周豆油库存104万吨，环比增加8万吨；上周菜油库存31万吨，环比减少2万吨；上周棕榈油库存26万吨，环比减少3万吨。现货成交方面，华南24度棕榈油现货基差p09+3600，华北一级豆油现货基差y09+340，华东四级菜油现货基差oi09+580。

美国农业部发布了关于新一作物年度即2022/23年度全球主要农产品供需平衡表预估，虽然报告显示新一年度全球大豆供需和库存状态会有所改善，但该报告是站在新一年度南北美大豆产量恢复正常的假设条件下所做出的预估，因此未来全球大豆实际产量和库存状态仍存在非常大的变数。虽然东南亚棕榈油产量目前处于季节性增产增库周期，但数据显示当前马棕产量水平仍不高，产地库存压力不大，同时印尼政府对棕榈油出口禁令政策的态度仍是决定短期油脂价格波动的关键因素。

策略：

粕类：单边中性

油脂：单边中性

饲料养殖：玉米价格坚挺，猪价延续反弹

玉米与淀粉：

价格行情：期货方面，上周收盘玉米2209合约2993元/吨，周度环比上涨2元，涨幅0.07%；淀粉2207合约3339元/吨，周度环比下跌70元，跌幅2.05%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，周度环比上涨10元，现货基差C09-143，周度环比上涨8；吉林地区玉米淀粉现货价格3290元/吨，周度环比上涨90，现货基差CS07-49，周度环比上涨160。

供需情况：供应方面，上周东北产区玉米售粮进度95%，华北产区玉米售粮进度91%。需求方面，上周国内酒精企业玉米加工量34.4万吨，开机率43.69%。库存方面，上周北方四港玉米库存365万吨，周度环比减少5万吨；广东港口玉米库存117.5万吨，周度环比增加3.3万吨；广东港口高粱库存93.9万吨，周度环比增加7.5万吨；广东港口大麦库存22.1万吨，周度环比减少1.9万吨。

后市展望：当前美国新作玉米播种进度偏慢，叠加俄乌冲突和印度限制小麦出口等影响，国际玉米谷物价格保持高位运行，进口成本高企支撑国内价格。同时，国内东北产区余粮大多不足，黑龙江、辽宁、内蒙古地区基层售粮进度已九成多，中小贸易商库存量相比往年不大;华北产区新麦即将收割上市，部分持粮主体腾库，但是数量相对较少，部分粮源走海运南下，基层余粮约剩一成多。国内外玉米谷物市场供应端的紧平衡，使得整体价格易涨难跌。

策略：单边谨慎看涨

风险：政策影响

生猪：

价格行情：期货方面，上周收盘生猪2209合约19720元/吨，周度环比上涨1235元，涨幅6.68%。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.5元/公斤，周度环比上涨0.9元，现货基差LH09-4220，周度环比下跌335。江苏地区外三元生猪价格15.65元/公斤，周度环比上涨0.7元，现货基差LH09-4070，较前日下跌535。四川地区外三元生猪价格14.95元/公斤，周度环比上涨0.25元，现货基差LH09-4770，周度环比下跌985。

供需情况：供应方面，据Mysteel农产品的统计，4月能繁母猪存栏量为454.59万头，环比减少0.97%；4月商品猪存栏量为2821.42万头，环比减少0.02%；4月商品猪出栏量为690.56万头，环比减少8.83%；上周全国外三元生猪出栏均重为122.25公斤，周度环比增加0.63公斤。需求方面，上周屠宰开工率24.42%，周度环比下降0.01个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率88.97%，周度环比上涨0.59个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率22.71%，周度环比下降0.08个百分点。

后市展望：前期生猪养殖行业的长时间持续亏损导致能繁母猪产能和生猪存栏出现一定程度去化，支撑了近期猪价反弹，目前看规模场5月出栏计划量缩减，养殖端散户出栏压力不大，市场对后期猪价看涨预期较强。但当前新冠疫情对全国各地影响仍在，终端消费需求表现低迷，猪价上行后下游需求不畅。另外，当前期货盘面对现货价格仍保持较大幅度的升水，一旦现货价格松动，期货盘面或面临回落可能。

策略：单边中性

风险：无

鸡蛋：

价格行情：期货方面，上周收盘鸡蛋2209合约4728元/500千克，周度环比上涨8元，涨幅0.17%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.78元/斤，周度环比持平，现货基差JD09+52，周度环比下跌8；河北地区鸡蛋现货价格4.71元/斤，周度环比持平，现货基差JD09-18，周度环比下跌8；山东地区鸡蛋现货价格4.8元/斤，周度环比下跌0.1元，现货基差JD09+72，周度环比下跌108。

供需情况：供应方面，据Mysteel农产品的统计，上周淘汰鸡出栏量49.64万只，周度环比减少5.09%；淘汰鸡平均淘汰日龄525天，周度环比增加3天。需求方面，上周销区市场到车量增加，北京市场到货112车，周度环比减少1车；广东市场到货393车，周度环比增加40车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.39天，周度环比下跌9.74%；流通环节库存为1.37天，周度环比下跌 2.14%。

后市展望：目前在产蛋鸡存栏量处于相对低位，但近期部分地区受新冠疫情管控，淘汰鸡运输受阻，出栏量明显减少，结合新开产、换羽开产、淘汰鸡情况来看，产区蛋鸡存栏有所增加。需求端受疫情和天气影响，运输受阻，部分蛋品质量受到影响，下游贸易商及终端接货积极性不高，市场观望情绪浓厚，预计短期鸡蛋价格以震荡偏弱为主。

策略：单边中性

风险：无

棉花：USDA发布新作供需平衡表，郑棉持续震荡

国际棉花市场：据美国农业部（USDA）最新发布的5月份美棉供需预测报告，2021/22收获面积预期环比小幅调增3.04%，单产环比小幅调减3.53%，其它各项数据整体未见明显调整。从新年度预期情况来看，2022/23年度美国种植面积同比大幅调增，同比增幅在9.1%，收获面积同比大幅调减，同比减幅达11.1%；产量预期359.2万吨，同比减幅5.8%；出口预期315.7万吨，同比减幅1.7%；期末库存预期63.1万吨，同比减幅14.7%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，本周为市场年度最低位，较前一周减少88%，较前四周均值下滑76%。当周，美国2022/2023市场年度棉花出口销售净增9.06万包。根据巴西国家商品供应公司（CONAB）棉花产量预测，2021/22年度巴西总产预期调减至282.0万吨，环比（282.8万吨）小幅调减0.3%。3月澳大利亚棉花出口9039吨，环比（1.7万吨）减少45.3%，同比（3.0万吨）减少70.1%。截至3月，澳大利亚累计出口棉花50万吨，同比（14万吨）增加257.1%。由于运河水位异常下降，印度南旁遮普省许多地区的棉花播种时间推迟了三到四个星期。巴基斯坦信德省北部及旁遮普省南部地区运河水量较往年同期累计减少80%（其中旁遮普南部地区减少率在70%左右），受其不利因素影响，信德省局地晚播棉播种进度或将推迟1个月左右。据印度农业部数据，过去一周籽棉累计上市量折皮棉仅约1.5万吨。目前印度古邦各纱厂已将棉花采购量调减至日常水平的50%，即每月31万包（约5.3万吨），纱厂的棉花消耗量及纱线产量均减少了30%-40%。

国内棉花市场：国内现货方面，上周平均中国棉花价格指数22323元/吨，新疆机采3129/29B杂3.5%以内主流销售低基差在CF09+700左右，1%关税棉花内外平均价差-3198元/吨，滑准税棉花内外价差-3252元/吨。

USDA公布了最新的供需报告，可以看出美棉的种植面积虽然有所上涨，但是收获面积和产量却分别同比下调了11.1%和5.8%，这主要是因为美棉主产区德州的干旱天气，导致棉花弃耕率偏高。除此之外，印度的极端高温天气比往年来得更早更热并且还将持续，如果到了后续棉花的播种期和关键生长期仍未缓解的话，将会影响产量，导致新年度的棉花供应更加紧张。在产量端起色有限的情况下，美棉的出口销售也迎来了小幅下滑，需求端的小幅下滑也压制了ICE期棉的涨势。但是当前棉价依旧处于高位，支撑着进口成本，国内厂商利润偏低且订单需求依旧较少，因此积压的库存并未得到释放，采购进度缓慢，下游的销售压力仍会给棉价带来一定的压制，多空的持续博弈使得棉价处于高位震荡的态势，但是长期来看供应端的紧俏支撑着棉花价格，叠加天气端的潜在影响，未来棉价仍将易涨难跌。

策略：单边中性

商品期货市场流动性：豆油增仓首位，纯碱减仓首位

品种流动性情况：

2022-05-13，纯碱减仓41.94亿元，环比减少8.49%，位于当日全品种减仓排名首位。豆油增仓41.62亿元，环比增加6.19%，位于当日全品种增仓排名首位；PTA5日、10日滚动增仓最多；纯碱、菜籽粕5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、PTA、棕榈油分别成交1751.91亿元、1004.96亿元和938.57亿元（环比：-12.88%、-29.01%、-15.23%)，位于当日成交金额排名前三名。

板块流动性情况：

本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2022-05-13，油脂油料板块位于增仓首位；煤焦钢矿板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交4394.32亿元、2737.0亿元和2340.24亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、软商品、农副产品板块成交低迷。

金融期货市场流动性：IF、IH资金流出，IC流入

股指期货流动性情况：

2022年5月13日，沪深300期货(IF)成交1341.9亿元，较上一交易日减少1.26%；持仓金额2556.42亿元，较上一交易日减少0.0%；成交持仓比为0.52。中证500期货(IC)成交1488.65亿元，较上一交易日减少7.45%；持仓金额3972.36亿元，较上一交易日增加0.14%；成交持仓比为0.37。上证50(IH)成交445.53亿元，较上一交易日增加0.61%；持仓金额903.78亿元，较上一交易日减少0.12%；成交持仓比为0.49。

国债期货流动性情况：

2022年5月13日，2年期债(TS)成交429.02亿元，较上一交易日增加18.08%；持仓金额1010.93亿元，较上一交易日增加1.61%；成交持仓比为0.42。5年期债(TF)成交428.04亿元，较上一交易日减少5.71%；持仓金额1096.82亿元，较上一交易日增加1.39%；成交持仓比为0.39。10年期债(T)成交846.41亿元，较上一交易日增加15.37%；持仓金额1974.53亿元，较上一交易日增加0.23%；成交持仓比为0.43。