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宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
策略摘要
商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、贵金属谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性；股指期货：谨慎偏多。
核心观点
■市场分析
近期受国内外高温和干旱所导致的限电、高电价影响，发生实质性减产的锌、铝近期表现较强；另一方面，发改委继续推进政策传导、形成实物工作量，一是进一步加快资金投放。二是进一步强化要素保障。三是进一步加快项目开工建设。切实加快项目前期工作和开工建设，对未按期开工或者进展较慢的项目加强督促指导。下一步，要关注商品各品种是否会发生新一轮的减产潮，以及关注终端需求尤其是地产和基建的边际改善进展。
国内7月金融和经济数据对后续经济预期带来一定扰动，主要核心在于居民和企业的信贷扩张意愿不足，地产的销售、开工、施工、竣工各个环节再度承压。但房地产企业现金流并未出现更大压力，高频的房企发债、ABS发行额仍处于稳定区间，地产资金来源中的定金及预收款、个人按揭贷款增速也并未加速下行。并且同一日央行降息，显示政府延续疏通货币政策传导渠道的思路，有助于支撑国内经济预期。并且经过一轮调整过后，在上游能源价格不进一步坍塌的背景下，可以关注部分从成本、库存和利润的角度均已经处于深度调整的商品，一旦需求端出现超预期回暖，对于价格将带来更大的边际改善空间。因此目前我们仍维持对于内需型工业品（化工、黑色建材等）乐观的预期。
国内股指目前仍相对乐观，近期人民币汇率小幅走强，从2014年至今的历史表现来看，人民币汇率升值对A股将提供一定支撑，可以关注A股继续走强的机会。并且近期美国通胀终现拐点，美联储后续来自通胀端的加息压力有望得到逐步缓解，全球股指或迎来一定的回升窗口期。但需要指出的是，近期台海局势再现波澜，需要关注事件对市场情绪的影响。
商品分板块来看，能源链条商品多空掺杂，伊核谈判传言有所进展对油价有所不利，而8月12日当周的原油超预期去库以及全球的高电价对原油价格提供一定支撑；此外，欧洲能源危机风险犹存，“北溪1号”供气量仍维持在常规量的20%，欧洲主要经济体电价居高不下，高电价开始触发新一轮的减产进而抬升部分有色商品价格；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续、未来潜在的衰退预期风险以及地缘冲突带来的避险需求，我们仍相对看好贵金属，可作为宏观对冲配置的多头品种。
■风险
地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。
金融期货
国债期货：乐观情绪延续
■市场回顾
利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.72%、2.22%、2.37%、2.59%和2.61%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为89bp、39bp、24bp、88bp和37bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.79%、2.33%、2.46%、2.79%和2.79%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为100bp、46bp、33bp、100bp和46bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体收窄。
资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.29%、1.57%、1.68%、1.74%和1.92%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为63bp、35bp、24bp、45bp和17bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.19%、1.48%、1.43%、1.49%和1.6%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为41bp、12bp、16bp、30bp和1bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。
期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.05%、0.08%和0.12%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.92元、-0.81元和-0.96元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0524元、0.0538元和0.1149元,净基差多为正。
■行情展望
从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。
■策略建议
方向性策略：期债震荡收涨，当前经济仍弱，信用偏紧，维持谨慎偏多的态度。
期现策略：基差下行，净基差为正，暂不推荐参与。
跨品种策略：流动性偏紧，信用偏紧，持有多TS(或TF)空T的组合。
股指期货：疫情冲高，大盘回调
沪深两市低开，三大指数震荡收跌。截至收盘，上证指数跌0.46%报3277.54点，深证成指跌0.62%报12517.32点，创业板指跌0.08%报2775.82点；两市成交额为10541亿元；北向资金结束连续五日净买入，全天净流出46.13亿元。盘面上，少数板块上涨，通信、电子、军工板块领涨，美容护理、社会服务、农林牧渔板块跌幅居前。美国三大股指全线收涨，道指涨0.06%报33999.04点，标普500指数涨0.23%报4283.74点，纳指涨0.21%报12965.34点。
国内疫情走高。昨日国内每日新增人数创新高，海南、新疆、西藏确诊人数走高，近期爆发地区多为国内热点旅游城市，当地经济活动明显放缓，旅游和消费板块受到影响。经济发达地区未再出现大面积封锁情况，防疫措施逐渐与经济发展相平衡。
缺电影响下，电力板块上行。近期国内四川等地高温缺电，企业限电、停电让电于民，电力板块上行。同时绿电板块利好较多，昨日科技部、国家发改委等九部门发布《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》，有助于长期维持碳中和板块的高景气度。
监管层加大对地产端扶持。房地产行业现状低迷，为向企业提供流动性支持，监管层试图推动国有企业为示范房企境内再融资提供担保，由中债信用对房企发行的中期票据开展“全额无条件不可撤销连带责任担保”，包含龙湖集团、碧桂园、金地集团等多家公司。目前龙湖已发起2022年度第一期中期票据询价计划。多部门设法为地产纾困，权益市场上地产板块预期转好。
美联储重申未来放慢紧缩步伐的可能。隔夜公布的会议纪要显示，美联储官员在7月会议上暗示，在通胀大幅下降之前，他们可能不会考虑撤回加息，目前通胀率远高于美联储的目标2%，同时美联储重申了关于未来应放慢紧缩步伐的说法，而且谈到了存在过度紧缩的风险，市场预期美联储将在9月份的会议上加息50个基点。欧元区8月ZEW经济景气度降至2011年11月以来新低，德国更是2008年以来最低，主要受到能源问题困扰，通胀继续走高，同时高温影响下，莱茵河水位降至低位，水运受阻，德国经济下行压力加大，衰退风险仍存。
总的来说，昨日国内每日新增确诊人数创近期新高，疫情仍处于上升阶段，局部地区经济活动放缓。周一央行超预期降息，有助于刺激实体融资需求，预计新一轮LPR也有下调空间。预计国内将维持充裕流动性，保持物价稳定，基建作为重要抓手继续发力，出口维持高景气度，为权益市场提供稳定的大环境，新老基建维持高景气度。我国经济恢复基础尚不牢固，高频房地产数据显示需求仍然低迷，近端压力仍然较大；长期来看，重点领域地产、平台经济预计在政府的指导下将得到边际修复。台海局势方面，自中方实行军演，市场情绪逐渐好转，我国将大力发展科技和军工，利于半导体、军工板块；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。海外不确定性仍存，欧元区通胀继续上行，能源问题将持续困扰欧洲，经济景气度下行，衰退风险依然存在。美国通胀近期有所缓解，加息压力放缓。预计股指谨慎偏多，市场流动性充裕的情况下，成长风格占优，股指方面，IM、IC强于IH、IF。
■策略
股指谨慎偏多，IM、IC强于IH、IF
■风险
中美关系恶化；台海危机；疫情不受控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧
能源化工
原油：上海原油表现强于外盘
近日SC原油的走势引发关注，尤其是近月合约，从月差来看，从7月份以来SC2209对SC2210价差持续扩大至28元/桶，而从SC2209对交割标的阿曼原油的价格来看，升水也超过6美元/桶，不管从内外盘还是近远月价差角度均偏高估，而近段时间以来，国际三大原油期货的月差均回落或者持稳，因此SC近期的行情较为独立。我们并不认同当前SC的强势是因为内强外弱的基本面所导致，受疫情、高温等因素影响，现阶段内需仍旧偏弱，而对于近月合约来说，由于交割时间来不及，因此无法实现进口套利，临近交割前的近月合约唯一的定价锚来自仓单价格，但原油仓单市场价格与持有集中度均不透明，但就目前而言，显性仓单的数量已经低于200万桶，因此虚实盘比值仍旧偏高。而从仓单的分布来看，绝大部分仓单来自内陆潍坊库的巴轻仓单，因此只有极少本地加工巴轻炼厂可以消化，因此对于多头而言如果不是相关主体其风险也相对较高，我们认为近期SC的独立走势更多是来自交割制度与仓单数量下的博弈，而非基本面因素驱动。
■策略
中性，宏观因素导致市场波动加大，暂观望
■风险
下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展
燃料油： 油价反弹，低硫油现货升贴水继续回落
■市场分析
昨日原油价格显著反弹，近期对燃料油单边价格压力缓和，FU、LU均受到来自成本端的上行驱动。从燃料油自身基本面来看，短期高硫燃料油受到季节性需求的支撑，前期压力有所缓解，市场结构得到一定修复。而低硫燃料油则由于供应的回升，前期的紧张局面得到边际改善，目前新加坡低硫现货升贴水已经降至15.33美元/吨,相比7月中旬降幅达到70美元/吨，供需的边际变化驱动高低硫价差的回落。但随着低硫油裂解价差降至往年同期水平，我们认为下行驱动已经不足，价差头寸目前以观望为主，如果原油能持续反弹可以重新考虑逢低多FU、LU单边价格的机会。
■策略
单边价格以观望为主；LU-FU空头头寸逐步止盈离场
■风险
炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求超预期；汽柴油市场大幅走强；中东、南亚发电厂燃油需求不及预期；脱硫塔安装进度不及预期
天然气：夏季高温叠加冬季备货，全球气价以涨为主
■市场分析
8月18日，在美国市场，市场供需格局较前两日变化不大，价格继续上涨的势头稍有减缓。但美国能源信息署（EIA）公布的最新数据显示，8月6日-12日当周，美国储气库的注气量仅有180亿立方英尺，仍处于较低水平，NYMEX HH期价仍保持在9美元/百万英热单位以上的高位。
在西北欧大陆市场，气温炎热带来的供需格局持续吃紧成为市场价格的底部支撑，而近两日欧洲碳价格的连续大幅上涨，带动昨日TTF期价明显上扬。在英国市场，同样受到碳价上涨的带动，NBP期价也出现上涨，但由于Dragon LNG接收站结束检修，英国地区的供给量有所提升，致使NBP期价的涨幅小于TTF期价的涨幅。
在东北亚市场，主要消费国冬季备货持续进行，带动市场交投活跃，10月份交割的期货合约价格明显高于此前9月份交割的期货合约的价格。同时，来自“萨哈林-2号项目的消息再度加剧了市场对日本供应保障的担忧，也在一定程度上带动了价格的攀升。
在中国市场，受一些区域内液厂持续检修的影响，部分液厂的出货价格出现小幅上涨，带动中国LNG价格小幅上扬。此外，8月19日，中石油直供西北液厂原料气（8月21日-31日）将举行竞拍，市场观望情绪浓厚。
■策略
全球气价以涨为主，短期以中性偏多对待，并保持谨慎观望
■风险
区域内供给预期变化，夏季高温酷热延续，冬季备货持续
沥青：油价反弹，盘面压力缓和
■市场分析
昨日原油价格显著反弹，近期沥青盘面受到来自成本端的压制有所缓和。目前沥青自身基本面相对坚挺，虽然装置开工率在逐步反弹（目前依然低于往年同期水平），但市场资源仍相对偏紧，库存持续去化。根据百川资讯数据，截止本周国内沥青炼厂库存率来到30.25%，环比前一周下降0.67%；与此同时，国内沥青社会库存率录得30.7%，环比前一周下降1%。在现实基本面的支撑下，沥青价格表现较为稳固。如果原油持续反弹，BU预计能够跟随上行，但考虑到前期较原油更为坚挺，估值已得到一定修复，预计反弹过程中BU弹性也相对较小。
■策略
观望为主；待原油企稳后考虑逢低多BU主力合约
■风险
沥青炼厂开工率大幅回升；专项债资金到位不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内持续遭遇极端天气
甲醇：卓创港口库存再度超预期回落
MTO检修集中兑现背景下，总平衡表8月从去库转为走平到小幅累库预期，港口偏累库预期，边际走弱。但更远期，外盘开工率或导致Q4进口下降，关注何时兑现。
■市场分析
内蒙北线2250，南线2220，出货顺畅。煤头甲醇开工提升速率仍慢，内地偏强。上游非电煤价近期底部盘整，高温天气下未进一步下挫。本周隆众西北库存21.8万吨（+0），西北待发订单量13.6万吨（+1.2）。
本周卓创港口库存101.1万吨（-5.9）去库幅度超预期。江苏57.4万吨（-2.4），甲醇低价背景下，本周太仓提货量快速上升。另外，浙江20.4万吨（-3.6），华南23.3万吨（+0.2）。预计8月18日至9月4日沿海地区进口船货到港量在42万吨，到港量级逐步下降。
MTO方面。兴兴MTO 8.15兑现检修1个月。富德小幅降负；鲁西MTO计划8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。
外盘开工恢复仍慢，市场担忧Q4进口量快速下滑。伊朗负荷低位，伊朗Busher、Marjan、kaveh、Sabalan仍重启待定，伊朗kimiya低负荷而近期有检修计划。北美装置复工提负。马油2线重启后负荷不高。短期到港量级亦开始下滑。
■策略
（1）单边：暂观望，等待回调更合适位置。MTO检修集中兑现背景下，总平衡表8月从去库转为累库预期，边际走弱。另外，外盘开工率或导致Q4进口下降，关注何时兑现。（2）跨品种套利：观望。（3）跨期套利：9-1价差逢高做反套，1-5价差逢低做正套。
■风险
原油价格波动，煤价波动
PTA：终端负荷恢复仍慢，聚酯开工仍偏低
■市场分析
PX方面，由于PX负荷偏低，PX加工费短期仍偏强。但中金160万吨装置8.11已重启，PX负荷最低点暂过，上海石化70万吨恢复后负荷仍低，镇海炼化75万吨推迟至8月下旬检修3个月。Q4仍有威联石化、盛虹等PX新装置投产计划。亚洲PX平衡表8月开始持续累库周期，理论对应PX加工费进一步上涨空间有限。
TA开工仍偏低，逸盛宁波200万吨检修仍在，逸盛大化220万吨维持6成；恒力3线220万吨8.1开始停车检修，2线亦有检修可能。嘉兴石化150万吨8.2检修3周。在8月低开工背景下，TA持续去库周期。但前期PTA加工费偏高估，目前逐步理性回调。
终端方面，江浙织造开工率44%（+5），江浙加弹开工率47%（+5），开工恢复仍慢，开工偏低，原料备货持续低位。聚酯开工率本周81.6%（-0.9%）仍偏低。
■策略
（1）观望。逢高做空。原油价格近期偏弱，PX加工费偏高估，PTA检修增加而加工费偏强，但需求偏弱背景下TA加工费目前已偏高估。近月09合约由于现实社会库存偏低而偏强，远月01合约则受新增产能压制，有足够的累库时间而偏弱。（2）跨期套利：观望。
■风险
原油价格大幅波动，聚酯提负速率。
EG：去库周期接近结束，EG弱势延续
供应收缩背景下，EG开工率维持低位，恒力有重启预期，另有一套浙石化新装置开始试车，库存依旧维持高位，去库周期接近结束，中性观望。
■市场分析
基差方面，EG张家港基差-21元/吨（-9），依旧偏弱。
生产利润及国内开工。本周原油制EG生产利润为-2443元/吨（-109），煤制EG生产利润为-1657元/吨（-72），仍维持深度亏损，EG负荷维持低位。
开工率方面。恒力一线目前重启中，另一线计划下周重启，以及浙石化二期1#目前停车检修中，重启待定，另浙石化二期2#一套80万吨/年的MEG新装置近日已顺利开车并且负荷提升中。外盘方便，马来西亚一套MEG装置也重启并运行。
进出口方面。EG进口盈亏-205元/吨（-62），进口持续一定亏损，到港有限。
下游方面。近期浙江限电原因，下游需求影响较大。长丝产销30%（0）,今日长丝产销整体惨淡，短纤产销65%（+8%），今日短纤产销略有回升。
库存方面。本周四隆众港口库存113.1万吨（-0.8），小幅去库，但仍维持高位。
策略
（1）供应收缩背景下，EG开工率维持低位， 但恒力有重启预期，另有一套浙石化新装置已经顺利开车，并且库存依旧维持高位，去库周期接近结束，中性观望。（2）跨期套利：观望。
■风险
原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。
聚烯烃：聚烯烃移仓换月增仓下行
策略摘要
8月聚烯烃有去库预期，进口低价货压制盘面价格；原油在短时间出现的快速回落带动化工系走低。供应方面，聚烯烃的高检修和后续进口低价货的大量抵港预期有所相抵消。从需求端看，下游需求未有改观，工厂低位刚需补库，开工率走低未见好转，弱需求叠加弱成本，市场预期仍承压。聚烯烃加速移仓换月，短期空头占上方，增仓下行看空后市。
核心观点
■市场分析
库存方面，石化库存68.5万吨，相较前一个工作日持平，近日石化库存未延续去库，反映开单不积极。
基差方面，LL华北基差在+40元/吨，PP华东基差在+80元/吨，基差持续走强。标品8月排产有限的背景下，交割品供应增加。
PP国内开工持续降低，其中PP降至全年最低，同时也是近三年最低。LL和PP油头制法仍处于深度亏损，从走势图看有改善的迹象。
非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差持续走高，但是反弹高度在下降，LL排产持续回落。而PP低融共聚-PP拉丝价差回调走低，PP拉丝排产微升。
进出口方面。国内领先下跌，关注后续进口美金补跌力度。
■策略
（1）单边：8月聚烯烃有去库预期，进口低价货压制盘面价格；原油在短时间出现的快速回落带动化工系走低，聚烯烃加速移仓换月，短期空头占上方，增仓下行看空后市，建议震荡偏空思路。（2）跨期：观望。
■风险
原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化。
PVC：原油承压，PVC弱势运行
策略摘要
截止8.18日，PVC期货价弱势运行，国际油价表现偏弱且因国内部分地区新冠疫情再度蔓延，打压市场心态。化工板块气氛总体不佳，疲软的需求以及较高的社会库存依旧拖累价格。
核心观点
■市场分析
期货市场：截止8.18日PVC主力收盘6368元/吨，环比下跌2.17%；前二十位主力多头持仓：163718（-31813），空头持仓：163063（-8243），净多持仓：655（-13701）。
现货及企业动态：截止8.18日华东（电石法）报价：6500元/吨（0）；华南（电石法）报价：6600元/吨（0）；湖北宜化25万吨PVC装置8月16日起临时停车，初步计划8月21日开车，5型电石料承兑出厂执行报价6400元/吨；内蒙宜化35万吨PVC装置目前开工9成左右，5型电石料承兑出厂执行最新报价6080元/吨。
上游生产利润：截止8.18西北氯碱利润758元/吨，较上一日无变化。山东氯碱利润263.2元/吨，较上一日上涨368.75元/吨。
基差：截止8.18华南基差+232；华东基差+132；基差走强。
上游原料：截止8.18日华北电石报价4425元/吨，较昨日价格无变化；陕西兰炭报价1326元/吨，较昨日价格无变化。
观点：短期看来PVC自身基本面变化不大，依旧处于“供需两弱”态势。目前受宏观氛围影响相对较大，从国内地产开发和销售数据来看，楼市正处于持续低迷态势，不过“稳楼市”已成为政策发力点，未来可继续关注政策落地情况以及市场反应；外围衰退预期仍存，根据最新美联储会议纪要：“加息还要继续，没有证据表明通胀压力减弱”。国内PVC处于“高库存低需求”状态。虽然目前原料端对价格有一定支撑但结合宏观态势恐短期价格难有较好表现，我们维持“观望”态势。
■策略
中性
■风险
国内地产数据；原油走势。
尿素：现货库存增加，期货偏弱运行
策略摘要
国内尿素市场偏弱运行，仍是供需双弱局面，截止到8.17日，中国尿素产量98.03万吨，较上周减少1.3万吨，国内尿素企业库存55.48万吨较上周增加3.75万吨，今日期货收盘价较昨日下降74元/吨，但现货并未跟进，后续仍需关注西南限电、动力煤价格波动、淡储招标、新疆疫情等，短期仍以震荡观点对待。
核心观点
■市场分析
期货市场：截止8.18日尿素主力收盘2193元/吨（-74）；前二十位主力多头持仓：53050（+363），空头持仓：57937（+1229），净空持仓：4887（+572）。
现货：截至8.18日山东临沂小颗粒报价：2310元/吨（0）；山东菏泽小颗粒报价：2320元/吨（-10）；江苏沐阳小颗粒报价：2330元/吨（0）。
原料：截止8.18日小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素出口窗口-21美元/吨（-8.5）。
生产：截止8.17日，煤制尿素周度产量70.35万吨（+0.69%），煤制周度产能利用率60.84%（+0.41%），气制尿素周度产量27.68万吨（-6.04%），气制周度产能利用率68.11%（-4.38%）。
库存：截止8.18日港口库存24.2万吨（+4.6），厂库库存55.48万吨（+3.75）。
观点：今日山东临沂市场2310元/吨，较昨日持平，国内尿素市场偏弱运行，等待下游需求跟进，仍是供需双弱局面，截止到8.17日，中国尿素产量98.03万吨，较上周减少1.3万吨，国内尿素企业库存55.48万吨较上周增加3.75万吨，今日期货收盘价较昨日下降74元/吨，但现货并未跟进，后续仍需关注高温限电、动力煤价格波动、淡储招标、新疆疫情等，期货仍维持震荡观点。
■策略
中性
■风险
国内疫情、中澳关系、煤炭价格波动
橡胶： 需求抑制，胶价延续弱势
策略摘要
当下因RU盘面交割逻辑结束，短期压力得到缓解，在绝对价格低位下，价格继续下行动能减弱，但下游库存没有去化之前，缺乏上涨动力。
核心观点
■ 市场分析
18号，RU主力收盘12855（-35）元/吨，混合胶报价11550元/吨（-50），主力合约基差-905元/吨（+15）；前二十主力多头持仓78819（-2491），空头持仓100134（-358），净空持仓21315（+2133）。
18号，NR主力收盘价10260（-15）元/吨，青岛保税区泰国标胶1525（-10）美元/吨，马来西亚标胶1520美元/吨（-10），印尼标胶1585（-10）美元/吨。
截至8月12日：交易所总库存283584（+2713），交易所仓单254780（-710）。
原料：生胶片48.5（0），杯胶45.25（+0.25），胶水47.3（+0.3），烟片50.60（+0.01）。
截止8月11日，国内全钢胎开工率为59.35%（+2.63%），国内半钢胎开工率为64.44%(+0.43%）。
观点：8月份国内下游总体处于淡季，使得轮胎需求恢复缓慢，近期国内整体小幅累库为主，但因为降雨影响，主产区原料产出有限，国内到港量也没有呈现大幅增加，供应端的压力尚未显现。8月份海内外雨季结束之后，供应增速有望提升，预计海内外原料价格还有回落空间。当下因RU盘面交割逻辑结束，短期压力得到缓解，在绝对价格低位下，价格继续下行动能减弱。如果9月国内需求有明显回升，胶价有反弹动能，否则在供应压力逐步加大下，仍将延续宽松格局，建议暂时观望。
■ 策略
中性
■ 风险
国内需求恢复不及预期，全球产量大幅增加
有色金属
贵金属：美联储官员态度近期较为多变 金价暂偏震荡
策略摘要
目前美债长短期收益率依旧呈现倒挂格局，地缘政治的隐患也不时干扰市场，故此对于操作而言，仍建议以逢低吸入为主。
核心观点
■贵金属市场分析
宏观面
近期美联储官员对于加息的态度相对较为多变，今日凌晨2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利表示，现在宣布战胜通胀还为时过早，美联储将继续加息至合适的水平，9月份加息50或75个基点是合理的，年底前利率需要略高于3%。当会议临近时将对加息做出决定。这一言论使得短时内黄金价格再度承压，美元再度上升至107以上的位置，当前市场对于美联储官员的表达过于敏感，使得行情也较为反复，黄金ETF持仓迟迟无法呈现明显的拐点，不过市场对于未来经济衰退的计价也仍在继续，同时地缘政治隐患也依旧存在，因此目前就操作而言，仍建议以逢低配置为主。
基本面
上个交易日（8月18日）上金所黄金成交量为12,626千克，较前一交易日上涨32.65%。白银成交量为1,126,550千克，较前一交易日上涨100.27%。
最新公布的黄金SPDR ETF持仓为985.83吨，较前一交易日下降3.18吨。而白银SLV ETF持仓为15,044.27吨，较前一交易日下降55.91吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。
昨日（8月18日），沪深300指数较前一交易日下降0.87%，电子元件板块则是较前一交易日上涨1.66%。光伏板块则是上涨2.22%。
■策略
黄金：谨慎看多
白银：谨慎看多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■风险
美元以及美债收益率持续走高
铜：价格震荡之际 升贴水持续走高
策略摘要
目前限产限电的情况再度出现，部分品种则是因海外限产的影响而大幅走强，这可能会带动整个有色板块维持偏强态势，因此在目前情况下，铜品种暂时仍建议以逢低吸入为主。
核心观点
■市场分析
现货情况：
现货方面，现货市场升水呈现高报低走。早市开盘，市场试探性报盘，好铜及平水铜升水680-700元/吨，然市场认可不佳，成交极为有限；进入第二时段，升水开始出现回撤，平水铜报升水600-610元/吨，但整体货源偏紧格局未变，尤其是贸易商对好铜报价依然坚挺，好铜与平水铜价差扩大至40-60元/吨。在进口铜补充有限下，湿法铜货源市场依然稀缺。
观点：
宏观方面，近期美联储官员对于加息的态度相对较为多变，今日凌晨2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利表示，现在宣布战胜通胀还为时过早，美联储将继续加息至合适的水平，9月份加息50或75个基点是合理的，年底前利率需要略高于3%。
矿端供应方面，上周据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度提高，标准干净矿成交TC仍然维持在75美元中位附近，矿山直销或贸易商采买的TC略低。智利、秘鲁以及非洲的货物运输仍存不确定性。需求端，浙江、安徽因天气炎热用电紧张，工业企业陆续降负荷，但是目前对铜冶炼厂的铜精矿投料影响较小，后续需要关注持续时间是否会有延长。
冶炼方面，目前在TC以及硫酸价格依旧高企的情况下，冶炼利润仍然可观，并且冶炼厂检修陆续结束，不过目前已经有四川、湖南以及江西等省份出现限电的情况，虽然对于铜品种价格的影响暂时有限，但其他诸如锌、铝等有色品种还是呈现出了相对强劲的走高，因此铜品种也不排除受到一定带动。
消费方面，目前市场升贴水再度走高，周初时需要略有回升，但在升贴水高企的情况下，目前大量买兴仍难看见。
库存方面，昨日LME库存下跌0.24万吨至12.65万吨。SHFE库存下降0.18万吨至0.65万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.88，较前一交易日下降0.16%。
总体来看，目前供应端虽有干扰，但总体仍呈现相对宽裕的情况，但需求仍处于淡季，故此基本面并不十分乐观。当前市场认为美联储加息节奏将会有所放缓，这对于铜价而言，则是较为有利的因素。叠加目前限产限电的情况再度出现，而这对于市场情绪而言，或许将会对未来有色板块整体供应产生一定担忧，因此在目前情况下，铜品种暂时仍建议以逢低吸入为主。
■策略
铜：谨慎看多
套利：暂缓
期权：暂缓
■风险
美元以及美债收益率持续走高
4季度需求旺季预期无法兑现
镍不锈钢：不锈钢供需疲弱，价格弱势运行
镍品种：
昨日镍价弱势震荡，金川镍升水略有回升，俄镍和镍豆升水继续下滑，当前市场上货源有所增加，下游采购意愿较弱，市场成交清淡。近期硫酸镍价格有所回升，镍豆自溶硫酸镍利润亏幅小幅收窄。
■镍观点：
镍中线供需偏空，但低库存现状改变仍需时间，当前远期利空与低库存现状的矛盾持续存在，短期镍价高位震荡。但镍中线供需预期偏悲观，镍价在反弹之后，下游消费低迷，现货成交疲弱，精炼镍较产业链其他环节比值重回历史高位，镍价存在一定的高估，暂时观望。
■镍策略：
中性。短期中性，中线偏空。
■镍关注要点：
精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。
304不锈钢品种：
昨日不锈钢期货价格再次下挫，现货价格仍在小幅下调，基差有所回升，目前处于中低水平。近期不锈钢下游消费表现疲弱，市场情绪悲观，整体成交清淡。近日市场上镍铁主流成交价为1275-1280元/镍点（到厂含税），国内多数厂家亏损减产。
■不锈钢观点：
不锈钢中线供应压力大、成本下滑、消费不乐观，中线预期偏悲观，但短期价格大幅下挫已部分兑现中线预期，占据镍铁三分之一份额的国内镍铁产业链利润状况较差，矿端亦难有明显让利空间，后期消费端与印尼政策仍存在较大的不确定性因素，304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，当前价格下不宜过度追空。
■不锈钢策略：
中性。不锈钢价格短期弱势运行，中线仍偏空思路。
■不锈钢关注要点：
宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。
锌铝：下游消费持续冷清 锌价偏弱运行
锌策略观点
昨日锌价弱势运行，主因下游消费较差，对价格的支撑较为不足。近期因天气高温、干旱和天然气危机等因素影响，欧洲多国电价连续创新高，需关注欧洲其他国家冶炼厂是否会有进一步减产动作。国内维持供需双弱格局，其中四川、湖南等地因限电当地部分冶炼厂出现减停产，供应扰动不断。需求方面，江浙地区部分锌下游加工企业近日也因限电出现减产，国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，考虑到当前全球锌锭库存水平仍处于低位状态，且海内外减产存在持续性影响，单边上建议谨慎偏多，但由于消费面韧性相对不足，仍需关注后续消费复苏情况。
■策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■风险
1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
铝策略观点
昨日铝价高位震荡，尾盘跳水。海外方面，海德鲁位于斯洛伐克及挪威的两家铝厂计划减产，涉及产能18.5万吨。国内受限电影响四川地区电解铝企业已开始降负荷生产，减产规模扩大至50万吨左右。虽然供应端压力有所缓解，但国内铝下游消费延续弱势，且区域性疫情及高温限电干扰下游开工。价格方面，能源问题下市场对供应的担忧不断，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，需关注后续铝社会库存变动情况，建议短期中性对待为主，需关注宏观方面对市场情绪的影响。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
工业硅：下游观望增加 硅价涨势放缓
■主要产品市场行情分析
工业硅：昨日工业硅价格继续上涨，据SMM数据，截止8月18日华东不通氧553#硅在21500-21700元/吨，上涨100元；通氧553#硅在22000-22300元/吨，上涨250元；421#硅在22900-23100元/吨，上涨350元，521#硅在22500-22600元/吨，上涨350元，3303#硅在22900-23100元/吨，上涨350元。在四川限电及新疆疫情影响推动下，工业硅价格连续上涨，在经历17号价格大幅上涨后，昨日价格涨幅放缓，目前下游有机硅与铝合金终端消费市场低迷，需求未明显改善，且生产利润较低，多数甚至亏损生产，对工业硅价格上涨接受程度有限，因此在价格大幅上涨后，多数厂家畏高情绪较重，以观望为主，预计价格上涨幅度将收窄企稳，后续价格走势还需观察20号之后四川地区限电停炉改善情况而定。
多晶硅：昨日多晶硅价格维稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价300-310元/千克，多晶硅致密料297-308元/千克，多晶硅菜花料报价294-306元/千克。目前四川限电对多晶硅上下游均有影响，四川省内上游工业硅、多晶硅减产，下游硅片、电池片及组件均有减产，因此对多晶硅价格影响较小，预计价格整体维稳为主。
有机硅：有机硅价格继续反弹上涨，据卓创资讯统计，8月18日山东部分厂家DMC报价20500元/吨，上调500元，其他厂家报价21000元/吨，部分上调500元。目前价格上涨主要受原料价格连续影响，但由于终端消费市场低迷，有机硅下游企业对价格上涨抵触心理较重，预计短期内价格仍会维持上涨，但整体涨幅不会太大，由于涨价主要受工业硅价格影响，需求端支撑有限，因此需要持续关注工业硅生产回复情况及价格上涨幅度。
■ 风险
1、主产区电力供应及疫情影响。2生产企业减产。3、贸易商囤货。
黑色建材
昨日期货方面，螺纹主力合约2210收盘4141元/吨，跌幅1.13%。热卷主力合约收于3916元/吨，跌幅1.83%。现货方面，成交好转，建材全国成交14.99万吨，前一日成交11.04万吨。
数据方面：昨日钢联公布螺纹产量265.18万吨，环比上周增加12.30万吨，总库存736.67万吨，环比上周减少46.07万吨，表观需求311.25，环比上周增加21.76万吨。热卷产量292万吨，环比上周下降8.69万吨，总库存349.13万吨，环比上周减少10.45万吨，表观需求302.45万吨，环比上周增加0.54万吨。
综合来看；昨日受钢联表需数据较好影响，市场企稳震荡上行。从钢材基本面来看，钢材历经两个月的下跌，以及在淡季表现出来的去库韧性，我们认为产业链供需都得到了优化，特别是建筑钢材方面，在消费环比持平的情况下，只有通过价格传导来扭转库存过度去化的趋势。相比建筑材，板材的优化程度不够，造成板材比较弱，但是因为整个钢铁产业的库存下降，钢企仍可能通过调节废钢和铁水来调整品种结构，因此我们维持月度看涨格局。
■策略：
单边：螺纹看多、热卷谨慎偏多
跨期：无
跨品种：做多成材利润
期现：无
期权：无
■关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业发酵、台海风险等。
铁矿：限电限产增多，价格偏弱运行
昨日铁矿石2301合约放量增仓冲高回落，收于678.5元/吨，跌5.5元/吨，跌幅0.8%。青岛港PB报732元/吨，跌5元/吨，超特报620元/吨，跌1元/吨，高低品价差112元/吨，高低品价差持续收缩。昨日港口累计成交123.5万吨，日成交显著转好。
统计局7月国内铁矿产量8022.7万吨，同比降3.5%，1-7月累计57231.8万吨，同比降3.3%。
整体来看，今年国内外铁矿供应均出现下降。需求端，钢厂开工率及产能利用率有所提升，导致日均铁水产量增至225.78吨，但近日受全国高温限电和需求疲软双重影响，高炉和电炉停产检修数量开始增加，同时，高炉废钢日耗持续增加，进一步挤压铁矿用量。库存端，钢厂铁矿库存极低，邯郸邢台地区钢厂外销铁矿现象情况犹存，港口累库幅度下降。当前产销存震荡偏弱对待，但国家开始大力号召刺激消费，需观察落地情况。
■策略：
单边：中性
跨品种：多钢厂利润
跨期：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及替代情况，宏观经济及地产恢复情况等。
双焦：黑色原料延续跌势，双焦期现价差扩大
■逻辑和观点：
焦炭方面：昨日焦炭2209合约受成材消费影响跟随黑色原料大跌，盘面收于2818.5元/吨，下跌118.5元/吨，跌幅4.03%。现货方面，昨日国内焦炭市场偏稳运行，焦炭第二轮提涨全面落地执行，截止目前累涨400-460元/吨。供应方面，焦企利润修复，开工率有所提升，部分焦企有提产的情况，焦炭产量有所增加。需求方面，钢厂高炉复产补库，采购积极性回暖。库存方面，场内焦炭库存大多普遍低位运行。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，两港库存稍有回落，市场成交冷清，现港口准一级焦现货报价2700-2750元/吨。
焦煤方面：昨日焦煤2209合约偏弱运行，盘面收于2127元/吨，下跌55元/吨，跌幅2.52%。供应方面，目前多数煤矿保供，外销量仍旧有限，供应小幅收紧。需求方面，钢厂对焦炭需求较好，焦炭第二轮提涨基本落地，焦钢企业适量补库复产。进口蒙煤方面，市场交投氛围愈加活跃，口岸询盘问价情况增多，蒙5原煤主流报价1550-1600元/吨左右。
综合来看，焦企利润逐步修复，会对双焦价格形成一定的支撑。但目前终端消费依旧低位运行，建材成交不及预期，焦企多谨慎按需采购，对后市仍有担忧情绪，后期仍需关注粗钢压产的幅度以及终端需求和产业利润修复情况，警惕市场情绪波动风险，建议短期观望为主。
焦炭方面：中性
焦煤方面：中性
跨品种：做多钢厂利润
期现：无
期权：无
■关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。
动力煤：高温天气延续，疫情多地频发
■市场要闻及数据：
产地方面，近期高温天气持续，叠加多地的强降雨，鄂尔多斯多地煤矿出现停工停产，供给或有收缩。疫情又呈现点状爆发，榆林港口方面，矿上对于拉煤车管控要求较严格，流通性受到一定的限制。目前矿上销售情况较好，拉煤车出现排队现象。港口方面，终端刚性需求采购为主，询货压价情况开始出现，港口报价有所上涨，但是实际成交不多。部分港口库存偏低，存在补库情况。进口煤方面，近日终端询货需求有所增加，价格有所反弹，进口煤价格优势凸显。
需求与逻辑：近日气温普遍偏高，南方酷暑不退，居民用煤用电需求高企，终端耗煤不断攀升，创近年来新高，多地已实施限电政策，且范围有所扩大。整体来看，限价保供政策压力仍存，短期供应端有所收紧，需求刚性，短期煤价或有支撑。考虑到期货盘面上流动性严重不足，因此我们建议中性观望。
■策略：
单边：中性观望
期现：无
期权：无
■关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。
玻璃纯碱：玻璃尾盘走弱，纯碱窄幅震荡
■逻辑和观点：
玻璃方面，昨日主力玻璃2301合约尾盘走弱，收于1462元/吨，跌31元/吨。现货方面，昨日全国均价1714元/吨，环比增长0.11%，今日浮法玻璃产业企业开工率为86%，环比持平，产能利用率85.28%。整体来看，玻璃市场各地区价格走稳，厂家库存开始显著去化，现货市场处于补库阶段，待本轮补库结束后，玻璃价格仍将继续跟随地产端表现波动。随着日度产销走弱，玻璃看空对待。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301窄幅震荡，收于2304元/吨，跌12元/吨。现货方面，全国各地区碱厂报价均无调整。供应方面，川渝地区受持续高温天气所带来的电力供应紧张的影响，区域内碱厂开工率下降。需求方面，地产端未大幅好转前，仍无法完全缓解给玻璃市场带来的负面影响，但光伏的投产有效对冲了浮法玻璃产线计划内的冷修减产，需求表现平稳。库存端仍旧维持在低位，在玻璃厂利润和需求的改善下，一旦玻璃厂开始集中补库，纯碱短期价格将偏强运行，但受玻璃需求端远期悲观预期影响，纯碱继续维持中性预判。
■策略：
玻璃方面：看空
纯碱方面：中性
■关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。
农产品
油脂油料：三大油脂回调，花生大豆震荡
■市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约8186元/吨，较前日下跌280元，跌幅3.31%；豆油2301合约9446元/吨，较前日下跌234元，跌幅2.42%；菜油2301合约10849元/吨，较前日下跌260元，跌幅2.34%。现货方面，广东地区棕榈油10097元，较前日下跌209元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+1911，较前日上涨71；天津地区一级豆油现货价格10432元/吨，较前日下跌216元，现货基差Y01+986，较前日上涨18。江苏地区四级菜油现货价格12783元/吨，前日上涨53元，现货基差OI01+1934，较前日上涨313。
上周油脂期货盘面震荡上行，总体受买船运力到港不足以及国内库存不足影响。后市来看，印尼在减少甚至豁免出口关税等出口加速计划的影响下，出口提振，据（GAPKI）数据，印尼6月棕榈油库存降至668万吨，棕榈油产量升至362万吨，棕榈油出口量升至233万吨。同时MPOB数据显示马来西亚7月棕榈油产量为157.4万吨，环比增长1.84%；棕榈油出口为132.2万吨，环比增长10.72%；且SPPOMA数据显示，2022年8月1—10日马来西亚棕榈油单产增加15.42%，产量增加12.63%，因此会对油脂价格产生一定压力。但马来西亚进口棕榈油为130615吨，环比增长120.65%，据析来自印度转运，因此出口数额相对增长有限，且马棕产量虽有提升，但总体还是处于较低水平，因此马棕很难有大幅累库的预期。同时国内油脂库存处于低位，虽然买船较多，但航运运力紧张，到港时间延期严重，因此较为紧俏，对其他油脂也产生一定的需求，总体为市场提供了一定的支撑。后续仍将以震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2209合约6088元/吨，较前日下跌2元，跌幅0.03%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，较前日持平，现货基差A09+44，较前日上涨2；吉林地区食用豆现货价格6150元/吨，较前日持平，现货基差A09+62，较前日上涨2；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，较前日持平，现货基差A09+105，较前日上涨2。
上周国内大豆期货盘面以震荡为主，较为稳定，现货在前期盘面上涨后，市场信心提振，东北区域价格略微上涨，南方价格较为分化，湖北新作大豆上市增加，导致价格松动，安徽、河南基本稳定。后市虽然旧作大豆已接近尾声，但新作已逐步开始上市，中储粮的拍卖也增加市场供应，因此供应逐步增加，但优质大豆总体还是偏少。需求端来看，8-9月预期需求端会有一定补货操作，因此总体还是以震荡为主，随着新作的生长，天气逐渐成为大豆产量关注的焦点，尤其安徽近期高温持续，对产量会带来一定风险，因此天气因素的炒作也会成为后期的主要影响因素。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘花生2210合约9488吨，较前日下跌170元，跌幅1.76%。现货方面，辽宁地区现货价格9478元/吨，较前日持平，现货基差PK10-10，较前日上涨170，河北地区现货价格9608元/吨，较前日持平，现货基差PK10+120，较前日上涨170，河南地区现货价格9326元/吨，较前日持平，现货基差PK10-162，较前日上涨170，山东地区现货价格9071元/吨，较前日持平，现货基差PK10-417，较前日上涨170。
上周国内花生市场平稳，价格波动较小。随着新作花生上市日期临近，持货商出货意愿增强，但市场需求依然清淡，成交不足。后市新作花生受天气影响，上市时间存在一定的延期风险，花生总体产量依据调研还是维持22.7%的降幅，近期市场已在交易减产预期，但最终产量还未确定，影响有限，因此随着新作花生的逐步上市，如需求端没有明显变化的情况下，后期回归供需基本面，新作上市价格会较往年走强。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
无
饲料养殖：秋粮上市在即 玉米破位下跌
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3639元/吨，较前日下跌16元，跌幅0.44%；菜粕2301合约2770元/吨，较前日下跌57元，跌幅2.02%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4300元/吨，较前日上涨15元，现货基差M01+661，较前日上涨31；江苏地区豆粕现货价格4224元/吨，较前日上涨5元，现货基差M01+585，较前日上涨21；广东地区豆粕现货价格4182元/吨，较前日下跌12元，现货基差M01+543，较前日上涨4。福建地区菜粕现货价格3510元/吨，较前日下跌20元，现货基差RM01+740，较前日上涨37。
在8月美国农业部报告中，2022/23年度美豆种植面积下降至8800万英亩，并没有如市场预期进行上调，低面积基数将限制美豆总产量水平。虽然USDA将新作美豆单产预估上调至51.9蒲/英亩，但是该单产主要基于农户调查和卫星遥感测算，后期美国农业部还将进行实际田间调查，因此后续9-11月的供需报告中美豆单产还存在很大调整空间，而8月的高单产预估反而限制了未来单产继续调增的空间。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆出口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
产区降雨改善
■市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2301合约2687元/吨，较前日下跌38元，跌幅1.39%；玉米淀粉2209合约2974元/吨，较前日下跌20元，跌幅0.67%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日持平，现货基差C01+23，较前日上涨38；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日下跌25元，现货基差CS09+126，较前日下跌5。
供应方面，近期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。同时国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响。需求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
饲料需求持续走弱
■市场分析
期货方面，昨日收盘生猪 2301 合约 22555 元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.18%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 21.15元/公斤，较前日上涨0.05元， 现货基差 LH01-1405， 较前日上涨10元；江苏地区外三元生猪价格 21.5 元/公斤，较前日持平，现货基差 LH01-1055，较前日下跌40元；四川地区外三元生猪价格 22.05 元/公斤，较前日持平，现货基差 LH01-505，较下跌40元
供应方面，当前规模厂出栏心态较为积极，随着猪价回升当前养殖利润相对乐观，散户压栏和二次育肥猪源体重在缓慢增加。需求方面，虽然近期北方地区气温有所回落，但南方地区气温仍处高位，终端猪肉消费仍显平淡，白条走货不畅，屠宰企业订单表现一般，导致企业收猪不积极。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋 2301 合约 4147元/500 千克，较前日下跌9元，跌幅0.22%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格 4.73 元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+583，较前日上涨9元；河北地区鸡蛋现货价格 4.78 元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+633，较前日上涨9元；山东地区鸡蛋现货价格 4.65 元/斤，较前日持平，现货基差 JD09+503，较前日上涨9元。
供应方面，从存栏结构来看，近期进入产蛋高峰期的鸡只数量较多，同时受到冷库蛋近期出库影响，短期鸡蛋供应压力仍在。需求方面，受到近期个别地区新冠疫情再次集中爆发影响，旅游餐饮行业受到冲击，终端需求依然维持低位。但随着鸡蛋价格跌至低位后，中间渠道补货需求增加，尤其在中秋节前，市场备货采购有所增加，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
农副产品：郑棉大幅下跌，苹果红枣维持震荡
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2301合约14835元/吨，较前日下跌695元，跌幅4.48%。持仓量450819手，仓单数13368张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16014元/吨，较前一日持平，现货基差CF01+1160，较前日上涨680。全国均价16051元/吨，较前日上涨36元/吨。现货基差CF01+1220，较前日上涨740。
本周棉花价格有小幅反弹，主要因素是宏观层面的预期转好，国内收储连续零成交也从侧面反映出市场对于后市价格的乐观，此外，新花的高种植成本支撑，对于价格有一定的提振。但基本面依然没有好转，在经济下行的大背景下，上年度新疆棉花结转库存高，下游纺织厂补库不积极，订单情况没有实质性好转，并且本年度国内减产预期不大，后市价格依然不乐观，需谨慎对待。在国际端，印度的水灾以及虫害对于新年度的棉花产量造成影响，另外印度国内对棉花的需求有较大幅度的增长，可能会对新年度棉花的出口有一定程度的限制，后续应持续观察。美国方面，从USDA最新发布的报告来看，美国产量大幅下调了18.9%，这主要是因为德州干旱天气的持续蔓延，弃耕率居高不下，德州的优良率也是仅有17%，此外，美国的出口额也有较大幅度的下调，从304万吨下调至261万吨。进口方面，由于政策方面的影响，中国的进口量下调了十个百分点。目前来看，本年度国际端棉花供应偏紧，外棉价格也是居高不下，但是因为政策的影响，国内消费端难以转好，进口棉数量大幅下滑，因此郑棉价格于外盘关联性减弱，预计郑棉应会持续处于震荡的态势。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6250元/吨，较前日下跌14元，跌幅0.22%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7150元/吨，较前一日下调0元/吨，现货基差sp09+900, 相较前一日上调10元；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7200元/吨，较前一日下调0元/吨，现货基差sp09+950相较前一日上调10元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日下调100元，现货基差sp09+1150, 相较前一日下调90元。
纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应港口库存窄幅累库。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，原料价格偏高，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游油原纸涨价函对外发布，但落实情况并不理想。8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2210合约9047元/吨，较前日下跌39元，跌幅0.43%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+550，较前一日上涨40；陕西洛川地区80# 苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1550，较前一日上涨40。
目前正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕。而本周中元节和后期中秋节的节日备货也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
疫情影响
■市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2301合约11660元/吨，较前日下跌165元，跌幅1.4%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1260，较前一日上涨170；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-860，较前一日上涨170；新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-510，较前一日上涨170；河北一级灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-610，较前一日上涨170。
同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量较为稳定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此应持续关注本年度天气的变化情况。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。
■策略
单边中性
■风险
无
量化期权
商品期货市场流动性：原油增仓首位，甲醇减仓首位
品种流动性情况：2022-08-18，甲醇减仓28.34亿元，环比减少4.9%，位于当日全品种减仓排名首位。原油增仓29.14亿元，环比增加5.65%，位于当日全品种增仓排名首位；棉花、原油5日、10日滚动增仓最多；铁矿石5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、螺纹钢、棕榈油分别成交1327.16亿元、1079.65亿元和882.03亿元（环比：1.23%、-7.02%、0.16%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2022-08-18，能源板块位于增仓首位；油脂油料板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交3326.61亿元、2577.91亿元和2437.44亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。
金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货流向分化
股指期货流动性情况：2022年8月18日，沪深300期货(IF)成交1233.19亿元，较上一交易日减少12.57%；持仓金额2281.93亿元，较上一交易日减少6.29%；成交持仓比为0.54。中证500期货(IC)成交1167.17亿元，较上一交易日减少10.26%；持仓金额3943.21亿元，较上一交易日减少2.84%；成交持仓比为0.3。上证50(IH)成交445.04亿元，较上一交易日减少16.09%；持仓金额868.73亿元，较上一交易日减少4.33%；成交持仓比为0.51。
国债期货流动性情况：2022年8月18日，2年期债(TS)成交691.07亿元，较上一交易日增加16.62%；持仓金额1377.08亿元，较上一交易日增加0.92%；成交持仓比为0.5。5年期债(TF)成交546.02亿元，较上一交易日增加11.29%；持仓金额1364.77亿元，较上一交易日减少0.13%；成交持仓比为0.4。10年期债(T)成交979.8亿元，较上一交易日减少4.83%；持仓金额2111.73亿元，较上一交易日增加0.84%；成交持仓比为0.46。
