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宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
策略摘要
商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、贵金属谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性；
股指期货：谨慎偏多。
核心观点
■市场分析
国内7月金融和经济数据对后续经济预期带来一定扰动，主要核心在于居民和企业的信贷扩张意愿不足，地产的销售、开工、施工、竣工各个环节再度承压。但房地产企业现金流并未出现更大压力，高频的房地产企业发展、ABS发行额仍处于稳定区间，地产资金来源中的定金及预收款、个人按揭贷款增速也并未加速下行。并且同一日央行降息，下调MLF和OMO各10个基点，显示政府延续疏通货币政策传导渠道的思路，有利于支撑国内经济预期。并且经过一轮调整过后，在上游能源价格不进一步坍塌的背景下，部分商品无论从成本、库存还是利润的角度均已经处于深度调整的状态，一旦需求端出现超预期回暖，对于价格将带来更大的边际改善空间。因此目前我们仍维持对于内需型工业品（化工、黑色建材等）乐观的预期。
国内股指目前仍相对乐观，近期人民币汇率小幅走强，从2014年至今的历史表现来看，人民币汇率升值对A股将提供一定支撑，结合近期台海局势对我方相对有利，可以关注A股继续走强的机会。上周美国通胀终现拐点，美联储后续来自通胀端的加息压力有望得到逐步缓解，全球股指或迎来一定的回升窗口期。而经济基本面才是商品的主导因素，后续需要持续关注境外经济下行压力对于原油及其成本相关链条、有色金属需求的压制。
商品分板块来看，能源链条商品近期有所不利，一是原油和天然气钻机数稳步上升，二是美国8月5日当周EIA原油库存增加545.8万桶，EIA汽油库存下降497.8万桶，原油库存继续抬升，但汽油消费仍相对乐观；而欧洲能源危机风险犹存，“北溪1号”供气量仍维持在常规量的20%，整个欧洲不得不实施节能计划，欧洲主要经济体电价居高不下；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品在经历调整过后低位震荡，近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续、未来潜在的衰退预期风险以及地缘冲突带来的避险需求，我们仍相对看好贵金属，可作为宏观对冲配置的多头品种。
■风险
地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。
金融期货
国债期货：超预期降息致利率跌破2.7
■市场回顾
利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.71%、2.24%、2.39%、2.63%和2.66%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为95bp、42bp、27bp、92bp和39bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.79%、2.37%、2.51%、2.84%和2.83%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为104bp、46bp、32bp、105bp和46bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。
资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.13%、1.47%、1.54%、1.63%和1.64%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为51bp、17bp、10bp、50bp和16bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.04%、1.42%、1.32%、1.5%和1.61%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为56bp、18bp、29bp、46bp和8bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。
期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.19%、0.52%和0.7%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.12元、0.42元和0.77元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0524元、0.0405元和0.1598元,净基差多为正。
■行情展望
从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。
■策略建议
方向性策略：央行超预期调降政策利率，带动期债再度大涨，利率顺势跌破2.7%。考虑到已步入信用下行周期，期债仍可维持相对乐观，保持谨慎偏多的态度。
期现策略：基差下行，净基差为正，暂不推荐参与。
跨品种策略：流动性偏松，信用偏紧，推荐持有多TS(或TF)空T的组合。
股指期货：超预期降息，A股较有韧性
沪深两市低开，三大指数走势分化，超3600只个股上涨。截至收盘，上证指数跌0.02%报3276.09点，深证成指涨0.33%报12460.22点，创业板指涨1.03%报2718.59点；两市成交额为9763亿元；北向资金全天净流入10.87亿元。盘面上，电力设备、煤炭、有色金属板块领涨，美容护理、计算机、银行板块跌幅居前。美国三大股指全线收涨，道指涨0.45%报33912.44点，标普500指数涨0.4%报4297.14点，纳指涨0.62%报13128.05点。
疫情反复。近日国内每日新增人数维持较高水平，经济发达地区未再出现大面积封锁情况。海南、新疆、西藏、江西确诊人数走高，近期爆发地区多为国内热点旅游城市，此次疫情爆发对旅游和消费板块造成冲击。
超预期降息，货币政策维持宽松。MLF和逆回购超预期降息10个基点，市场流动性维持充裕，政策利率显著高于货币市场利率，同时MLF缩量，表明此次降息是为了刺激实体融资需求，使得淤积在金融市场的资金流向实体，降低企业生产经营成本，尤其是保障小微企业的生存，助力实体经济恢复。预计新一轮LPR也将下调，房贷利率也有下调空间。货币政策维持宽松为股市提供了较好的流动性。
经济持续恢复，地产仍为主要拖累。国家统计局数据显示，7月份规模以上工业增加值、服务业生产指数、进出口、社会消费品零售总额、固定资产投资同比均保持增长。整体来看，基建和制造业投资趋平，地产投资下行较快，为主要拖累，关注“保交楼”动态和相关政策。
美国通胀回落，股市压力减缓。美国7月CPI、PPI数据均好于预期，显示通胀从顶部回落，市场预期加息步伐有所缓解，对股市压力减弱，美股有所回升。欧洲多国仍被能源问题困扰，通胀继续走高，同时高温影响下，莱茵河水位降至低位，水运受阻，德国经济下行压力加大，衰退风险仍存。
总的来说，7月金融数据不及预期，周一央行超预期降息，有助于刺激实体融资需求，体现稳增长决心，预计新一轮LPR也有下调空间。预计国内将维持充裕流动性，保持物价稳定，基建作为重要抓手继续发力，出口维持高景气度，为权益市场提供稳定的大环境。国内疫情反复，我国经济恢复基础尚不牢固，高频房地产数据显示需求仍然低迷，近端压力仍然较大；长期来看，重点领域地产、平台经济预计在政府的指导下将得到边际修复。台海局势方面，自中方实行军演，市场情绪逐渐好转，我国将大力发展“卡脖子”领域，利于半导体板块；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。海外不确定性仍存，欧洲多国通胀继续上行，能源问题短期无法根治，将持续困扰欧洲，衰退风险依然存在。美国通胀近期有所缓解，加息压力放缓，美股回升。预计股指谨慎偏多，目前美国国债实际利率下降过程中，美股和A股的成长风格较价值风格更具优势，股指方面，IM、IC将强于IH、IF。
■策略
股指谨慎偏多，IM、IC强于IH、IF
■风险
中美关系恶化、台海危机；疫情不受控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧
能源化工
原油：7月中国石油表观消费同比下降
昨日中国发布7月经济运行数据，其中中国炼厂原油加工量为1256万桶/日，环比下降了84万桶/日，同比下降了140万桶/日，显著低于市场预期，导致中国石油表观消费同比下降约10%，但从高频炼厂开工率以及检修数据来看，统计局数据偏低估，民营炼厂开工率从二季度就开始逐步回升至70%，因此，根据EA等机构的测算，中国实际消费可能并非像数据表现得如此疲软，而往后来看，随着金九银十季节性消费的启动，预计需求还会环比有所改善，不过今年以来，中国内需受到经济增长放缓、疫情反复以及地产拖累等诸多因素影响，消费增长放缓较为明显，已经有机构预测今年国内成品油消费同比零增长，而从库存角度来看，虽然边际上有改善，但国内原油与成品油库存依然处于偏高水平，去化速度较慢。
■策略
中性，宏观因素导致市场波动加大，暂观望
■风险
下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展
燃料油： 油价再度下跌，高硫油市场结构走强
■市场分析
昨日国际油价再度大幅回落，市场对伊朗核谈判的预期有所增加，燃料油成本支撑转弱，内外盘燃油单边价格面临一定下行压力。从燃料油自身基本面来看，近期高硫油市场结构边际走强，一方面是供应压力稍有缓和，另一方面则是发电厂、炼厂端消费的增长对市场形成提振。我们认为高硫油短期仍有修复空间，但随着夏季结束需求端支撑将再度消退，过剩压力依然存在，因此站在中期角度我们并不预期高硫燃料油裂解价差、月差能有很大的上行空间。
■策略
单边价格以观望为主；LU-FU空头头寸逐步止盈离场
■风险
炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求超预期；汽柴油市场大幅走强；中东、南亚发电厂燃油需求不及预期；脱硫塔安装进度不及预期
天然气：国际气价仍集体位于高位，国内气价现下行走势
■市场分析
8月15日，在美国市场，美国本土天然气产量在本周预期有所提升；而天气预报显示，美国本土大部地区气温将相对平稳。在市场供需格局预期将稍显宽松的影响下，NYMEX HH期价小幅回调。
在西北欧大陆及英国市场，北海气田的相关区块即将进行检修，通过挪威管道系统向西北欧大陆和英国地区的外送量预期均将出现下滑。同时，近期西北欧大陆地区整体气温偏高，带动制冷需求持续旺盛。在市场格局预期收紧的支撑下，TT期价和NBP期价明显上扬。
在东北亚市场，一方面，日本和韩国已经出现了冬季的采买需求，叠加近期欧洲地区气价明显上涨的支撑，NYMEX LNG JKM期价保持在高位。但另一方面，中国受疫情影响，需求仍相对疲弱，市场在等待中国需求的修复，导致价格虽然保持在高位，但上行动力有所减弱。
在中国市场，海陆货源均下调出货报价，LNG价格延续跌势。国产气方面，由于前期液厂报价上涨，下游抵触情绪明显增加，工业企业、加气站等终端明显接货乏力，致使液厂连续回调其报价。海气方面，跟随国产气价格的下行趋势，部分接收站也开始下调其出货价格。
■策略
国际气价集体位于高位，国内气价出现下行走势，短期以谨慎观望为主
■风险
地缘政治局势不稳，区域内供给预期偏紧，夏季高温酷热
沥青：油价再度下跌，沥青成本支撑转弱
■市场分析
昨日国际油价再度大幅回落，沥青成本支撑转弱，BU单边价格面临一定下行压力。从沥青自身基本面来看，目前没有出现太大的矛盾，整体较为稳固。处在低位的供应以及需求的季节性恢复驱动库存持续去化，预计短期市场相对原油端更为抗跌。但如果原油持续下行，那么炼厂原料成本下降、利润修复后开工和产量存在加速回升的可能，沥青供应端利好或逐步消退。因此短期建议观望为主，等待原油企稳后再寻找新的机会。
■策略
观望为主；待原油企稳后考虑逢低多BU主力合约
■风险
沥青炼厂开工率大幅回升；专项债资金到位不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内持续遭遇极端天气
甲醇：MTO检修信息再度落地
MTO检修集中兑现背景下，总平衡表8月从去库转为走平到小幅累库预期，港口偏累库预期，边际走弱。但更远期，外盘开工率或导致Q4进口下降，关注何时兑现。
■市场分析
周初西北价格持稳，出货有待观察。煤头甲醇开工提升速率仍慢，内地偏强。上游非电煤价走势偏弱，保供稳价背景下，内蒙非电煤价仍偏弱。
MTO方面。兴兴MTO上周传闻有1个月检修计划，8.15兑现检修1个月。富德小幅降负；鲁西MTO计划8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。
外盘开工恢复仍慢，市场担忧Q4进口量快速下滑。伊朗负荷低位，伊朗Busher、Marjan、kaveh、Sabalan仍重启待定，伊朗kimiya低负荷而近期有检修计划，。北美装置装置复工提负。马油2线重启后负荷不高。短期到港量级亦开始下滑。
■策略
（1）单边：暂观望，等待回调更合适位置。MTO检修集中兑现背景下，总平衡表8月从去库转为累库预期，边际走弱。另外，外盘开工率或导致Q4进口下降，关注何时兑现。（2）跨品种套利：观望。（3）跨期套利：9-1价差逢高做反套，1-5价差逢低做正套。
■风险
原油价格波动，煤价波动
PTA：库存回落背景下，加工费再度走强
■市场分析
PX方面，由于PX负荷偏低，PX加工费短期仍偏强。但中金160万吨装置8.11已重启，PX负荷最低点暂过，上海石化70万吨恢复后负荷仍低，镇海炼化75万吨推迟至8月下旬检修3个月。Q4仍有威联石化、盛虹等PX新装置投产计划。亚洲PX平衡表8月开始持续累库周期，理论对应PX加工费进一步上涨空间有限。
TA开工仍偏低，逸盛宁波200万吨检修仍在，逸盛大化220万吨维持6成；恒力3线220万吨8.1开始停车检修，2线亦有检修可能。嘉兴石化150万吨8.2检修3周。检修兑现后8月TA进入去库周期，对应PTA加工费持续走强，目前加工费已透支小幅去库的预期。
终端订单恢复仍慢，聚酯产销仍一般。
■策略
（1）观望。原油基准区间盘整，PX加工费进一步上涨空间有限，PTA检修增加而加工费偏强，但需求偏弱背景下TA加工费或难进一步扩大。近月09合约由于现实社会库存偏低而偏强，远月01合约则受新增产能压制，有足够的累库时间而偏弱。（2）跨期套利：观望。
■风险
原油价格大幅波动，聚酯提负速率。
EG：EG窄幅波动，短期内市场弱势延续
供应收缩背景下，EG开工率维持低位， 8月恒力和浙石化有重启预期，去库周期接近结束，中性观望。
■市场分析
基差方面，EG张家港基差-13元/吨（-1），依旧偏弱。
生产利润及国内开工。本周原油制EG生产利润为-2347元/吨（+48），煤制EG生产利润为-1319元/吨（-20），仍维持深度亏损，EG负荷维持低位。
开工率方面。恒力和浙石化目前停车检修中，但计划8月中旬重启。
进出口方面。EG进口盈亏-85元/吨（-11），进口持续一定亏损，到港有限。
下游方面。长丝产销40%（-70%）,较昨日有较大幅度下降，短纤产销85%（+52%），今日短纤产销回升明显。
库存方面。本周一CCF港口库存119.7万吨（+1.7），库存小幅增加。
■策略
（1）供应收缩背景下，EG开工率维持低位， 8月恒力和浙石化有重启预期，去库周期接近结束，预计底部盘整，中性观望。（2）跨期套利：观望。
■风险
原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。
聚烯烃：聚烯烃日内波动较大，现货跟进缓慢
8月聚烯烃有去库预期，需注意上方进口窗口约束反弹空间；原油在短时间出现的快速回落带动化工系走低。供应方面，聚烯烃的高检修和后续进口低价货的大量抵港预期有所相抵消。从需求端看，下游需求未有改观，工厂低位刚需补库，市场预期仍承压。目前临近交割月、主力移仓中。基差回归，盘面震荡偏弱。聚烯烃从技术形态上看，上有压力下有支撑，区间震荡建议日内短线或者观望。
■市场分析
库存方面，石化库存69万吨，相较前一个工作日变动+4万吨，库存持续降低，处于近三年同期的低位，且据了解中游贸易商也在快速去库。
基差方面，LL华北基差在+20元/吨，PP华东基差在+50元/吨，基差有所走强。标品8月排产有限的背景下，交割品供应增加。
PP（PDH制）能保持少量生产利润，国内开工持续降低，其中PP降至全年最低，同时也是近三年最低。LL和PP油头制法仍处于深度亏损。
非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差仍偏高，处于高位震荡阶段，LL排产持续回落。而PP低融共聚-PP拉丝价差正在回调走低，PP拉丝排产微升。
进出口方面。本轮聚烯烃反弹的上方压制线为进口窗口，内外盘价格不同步，出现国内涨、国外跌的情况，低价美金货持续涌入。关注后续美金货跟涨情况。
■策略
（1）单边：8月聚烯烃有去库预期，需注意上方进口窗口约束反弹空间；原油在短时间出现的快速回落带动化工系走低，聚烯烃从技术形态上看，上有压力下有支撑，区间震荡建议日内短线或者观望。（2）跨期：观望。
■风险
原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化。
PVC：基本面平静，PVC弱势运行
策略摘要
截止8.15日，PVC价格弱势运行。近期PVC基本面平静，过高的社会库存以及孱弱的需求抑制价格进一步上涨；虽然政府定调“保交楼、稳民生”，将继续鼓励地方政府因城施策松绑地产市场。稳定房地产市场意愿虽有所提升，但政策落地情况以及房地产市场反应还有待观察。
核心观点
■市场分析
期货市场：截止8.15日PVC主力收盘6505元/吨，环比下跌2.02%；前二十位主力多头持仓：219810（-4558），空头持仓：233991（-5233），净空持仓：14181（-367）。
现货及企业动态：截止8.15日华东（电石法）报价：6560元/吨（0）；华南（电石法）报价：6650元/吨（0）；山东信发PVC开工基本满负荷，出货一般，价格下调，5型出厂报6400元/吨现汇。陕西北元PVC装置开工满负荷，价格下调，5型出厂6430元/吨承兑。
上游生产利润：截止8.15西北氯碱利润893元/吨，较上一日无变化。山东氯碱利润145.12元/吨，较上一日下跌29.17元/吨。
基差：截止8.15华南基差+134；华东基差+134；基差小幅走强。
上游原料：截止8.15日华北电石报价4540元/吨，较昨日价格无变化；陕西兰炭报价1250元/吨，较昨日无价格变化。
观点：需求的态势，结合基本面情况，难以提供价格进一步上涨的驱动；然而PVC原材料端相对坚挺的电石价格，给予PVC短暂的价格支撑。综上，以“底部区间震荡”对待目前价格走势，我们暂对PVC走势保持谨慎观点，维持观望。
■策略
中性
■风险
国内地产数据；原油走势。
尿素：利好因素增多，难改供需双弱
策略摘要
现货稳中探涨，但需求有限，仍是供需双弱局面，尚无明显利好出现，后续关注限电停产、淡储、新疆疫情，短期仍以震荡观点对待。
核心观点
■市场分析
期货市场：截止8.15日尿素主力收盘2301元/吨（-35）；前二十位主力多头持仓：53438（-363），空头持仓：55725（+2244），净空持仓：2287（+1891）。
现货：截至8.15日山东临沂小颗粒报价：2330元/吨（0）；山东菏泽小颗粒报价：2330元/吨（+10）；江苏沐阳小颗粒报价：2350元/吨（0）。
原料：截止8.11日小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素出口窗口-21美元/吨（-8.5）。
生产：截止8.10日，煤制尿素周度产量69.87万吨（-4.44%），煤制周度产能利用率60.43%（-2.81%），气制尿素周度产量29.46万吨（+13.75%），气制周度产能利用率72.49%（+8.76%）。
库存：截止8.11日港口库存19.6万吨（-0.5），厂库库存,51.73万吨（+5.18）。
观点：现货稳中探涨，厂家新单成交放缓，仍是供需双弱局面，但市场潜在利多因素增多，高温限电、动力煤价格波动、新疆疫情等，使现货价格有一定支撑，但仍没有强力利多出现，期货仍维持震荡观点。
■策略
中性
■风险
国内疫情、中澳关系、煤炭价格波动
橡胶：泰国原料价格大幅回落
策略摘要
在国内下游需求恢复缓慢下，国内的轮胎出口需求也开始产生担忧，总体需求预期较差，导致橡胶供需预期宽松格局未改。
核心观点
■市场分析
15号，RU主力收盘12835（-175）元/吨，混合胶报价11675元/吨（-125），主力合约基差-935元/吨（0）；前二十主力多头持仓79557（+6597），空头持仓103199（+6727），净空持仓23642（+130）。
15号，NR主力收盘价10185（-195）元/吨，青岛保税区泰国标胶1537.5（-22.5）美元/吨，马来西亚标胶1532.5美元/吨（-17.5），印尼标胶1595（-25）美元/吨。
截至8月12日：交易所总库存283584（+2713），交易所仓单254780（-710）。
原料：生胶片48.48（-2.42），杯胶46（-0.3），胶水47（-2.5），烟片49.01（-2.31）。
截止8月11日，国内全钢胎开工率为59.35%（+2.63%），国内半钢胎开工率为64.44%(+0.43%）。
观点：降雨减少后泰国主产区原料产出回升，叠加下游需求偏弱，昨天泰国原料价格明显下行，尤其胶水价格表现更为弱势，杯胶则表现出一定的韧性，导致两者价差缩窄。旺季供应增加下，预计原料价格还有回落空间。在国内下游需求恢复缓慢下，国内的轮胎出口需求也开始产生担忧，总体需求预期较差，导致橡胶供需预期宽松格局未改。在需求看不到明显改善之前，橡胶供需偏弱的格局难以打破，但目前NR处于正基差格局，RU非标价差也处于偏低位置，或限制了期货盘面的下行空间，建议暂时观望。
■策略
中性
■风险
国内需求恢复不及预期，全球产量大幅增加
有色金属
贵金属：美元走强金价略回落 但仍建议逢低吸入为主
策略摘要
目前美债长短期收益率依旧呈现倒挂格局，地缘政治的隐患也不时干扰市场，故此对于操作而言，仍建议以逢低吸入为主。
核心观点
■贵金属市场分析
宏观面
昨日经济数据方面相对清淡，但又有部分美联储官员开始向市场传递鹰派态度，这使得美元昨日走强并重回106上方，在这过程中，贵金属价格呈现回落态势。不过另一方面，欧洲的能源问题仍然较为突出，欧洲天然气价格自3月8日来首次突破每千立方米2400美元。根据计算，该交易所最近的天然气期货的平均月结算价格在7月上涨了近50%，这也使得欧美地区生产成本或许仍将居高，从而不利于通胀的下行。最后，在经济展望方面，目前长短期美债收益率持续倒挂，显示出市场对于 未来经济展望仍相对悲观，故此在这样的背景下，当前对于贵金属，尤其是黄金而言，仍建议以逢低多配为主。
基本面
上个交易日（8月15日）上金所黄金成交量为11,868千克，较前一交易日上涨48.28%。白银成交量为1,062,064千克，较前一交易日上涨27.93%。
最新公布的黄金SPDR ETF持仓为993.94吨，较前一交易日下降2.03吨。而白银SLV ETF持仓为15,123.12吨，较前一交易日上涨35.84吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。
昨日（8月15日），沪深300指数较前一交易日下降0.13%，电子元件板块则是较前一交易日上涨0.77%。光伏板块则是上涨4.78%。
■策略
黄金：谨慎看多
白银：谨慎看多
套利：暂缓
金银比价：暂缓
期权：暂缓
■风险
美元以及美债收益率持续走高
铜：限产限电再起 关注市场情绪变化情况
策略摘要
目前限产限电的情况再度出现，而这对于市场情绪而言，或许将会对未来有色板块整体供应产生一定担忧，因此在目前情况下，铜品种暂时仍建议以逢低吸入为主。
核心观点
■市场分析
现货情况：
现货方面，现货市场昨日主流对2209合约报价，早市平水铜对09合约始报于升水330元/吨，市场买兴平平，市场难见大量成交，第二时段前后听闻升水320元/吨报价，市场对08合约报价则根据月差波动同步报价。好铜昨日市场货源不多的情况下市场报价趋稳，整体对09合约报价报至350-360元/吨，价差小幅扩大，但整体市场青睐度依旧有限。湿法铜市场也难觅大量货源，整体对09合约报至升水升水250元/吨左右。
观点：
宏观方面美国8月纽约联储制造业指数录得-31.3，为2020年5月以来新低，预期值为5.5，前值为11.1，创有记录以来第二大跌幅。此外，国内方面，昨日央行将中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，显示出货币政策有再度逐步方宽的趋势。最后，近期由于高温等缘故，目前国内限产限电的情况再度出现，后续需持续留意相关事宜的发展。
矿端供应方面，上周据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度提高，标准干净矿成交TC仍然维持在75美元中位附近，矿山直销或贸易商采买的TC略低，智利、秘鲁以及非洲的货物运输仍存不确定性。需求端，浙江、安徽因天气炎热用电紧张，工业企业陆续降负荷，但是目前对铜冶炼厂的铜精矿投料影响较小，后续需要关注持续时间是否会有延长。
冶炼方面，目前在TC以及硫酸价格依旧高企的情况下，冶炼利润仍然可观，并且冶炼厂检修陆续结束，不过目前长三角部分地区由于限电或是疫情等因素而出现停工的情况，后市需要重点关注此类事件是否会进一步发酵。
消费方面，上周前半周，back结果较深，市场采购积极性受到影响，不过后半周随着升贴水的回落，下游采购意愿有所增强成交有所回暖，但实际消费仍以湿法铜货源为主。好铜及平水铜价差难以体现。贸易商走量成交尚可。
库存方面，昨日LME库存下跌0.13万吨至13.06万吨。SHFE库存上涨0.20万吨至0.98万吨。国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.89，较前一交易日上涨2.53%。
总体来看，目前供应端虽有干扰，但总体仍呈现相对宽裕的情况，但需求仍处于淡季，故此基本面并不十分乐观。当前市场认为美联储加息节奏将会有所放缓，这对于铜价而言，则是较为有利的因素。叠加目前限产限电的情况再度出现，而这对于市场情绪而言，或许将会对未来有色板块整体供应产生一定担忧，因此在目前情况下，铜品种暂时仍建议以逢低吸入为主。
■策略
铜：谨慎看多
套利：暂缓
期权：暂缓
■风险
美元以及美债收益率持续走高
4季度需求旺季预期无法兑现
镍不锈钢：精炼镍与不锈钢消费仍维持弱势
镍品种：
昨日镍价高位回落，现货市场仍旧成交清淡，下游观望情绪浓厚，现货升水一路下滑。近期硫酸镍价格持平，镍豆自溶硫酸镍利润亏幅小幅收窄，但下游使用镍豆仍无利润。
■镍观点：
镍中线供需偏空，但低库存现状改变仍需时间，当前远期利空与低库存现状的矛盾持续存在，短期镍价高位震荡。但镍中线供需预期偏悲观，镍价在反弹之后，下游消费低迷，现货成交疲弱，精炼镍较产业链其他环节比值重回历史高位，镍价存在一定的高估，暂时观望。
■镍策略：
中性。短期中性，中线偏空。
■镍关注要点：
精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。
304不锈钢品种：
昨日不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格继续小幅下调，市场情绪偏悲观，成交清淡，下游消费表现疲弱，基差处于偏低水平。近日市场上镍铁主流成交价为1275-1280元/镍点（到厂含税），国内多数厂家亏损减产。
■不锈钢观点：
不锈钢中线供应压力大、成本下滑、消费不乐观，中线预期偏悲观，但短期价格大幅下挫已部分兑现中线预期，占据镍铁三分之一份额的国内镍铁产业链利润状况较差，矿端亦难有明显让利空间，后期消费端与印尼政策仍存在较大的不确定性因素，304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，当前价格下不宜过度追空。
■不锈钢策略：
中性。短期观望，中线仍偏空思路。
■不锈钢关注要点：
宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。
锌铝： 宏观情绪偏弱 铝价弱势运行
锌策略观点
昨日锌价日间偏弱震荡，夜间略有回升。宏观方面，中国7月社融数据为6790亿元，仅为预期11250亿元的60%，市场情绪相对较差。海外方面，俄罗斯对欧洲能源的供给存在不确定性，叠加近期欧洲多国高温酷暑天气影响，导致欧洲天然气和电力价格仍处于高位，需关注海外炼厂的生产情况。国内维持供需双弱格局。供应方面，近日四川电力供需紧张形势进一步加剧，为确保民生用电，从8月15日起对四川电网工业电力用户实施生产全停，影响时间为8月15日00:00至8月20日24:00，据SMM数据，四川省锌冶炼厂受影响量约为0.67万吨。此外，近期副产品硫酸价格相对较低，陕西地区因控制亏损或放缓复产节奏，仍需关注利润亏损对炼厂生产的影响。需求方面，近期国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，当前全球锌锭库存水平仍处于低位去化状态，加之海内外冶炼厂利润空间较为有限，锌价下方有一定支撑，但由于国内下游消费面韧性相对不足，单边上建议以观望为主，需关注后续消费复苏情况。
■策略
单边：中性。套利：内外反套。
■风险
1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
铝策略观点
昨日铝价偏弱震荡。宏观方面，国家近期发布社融、房地产开发、全国零售等多项宏观经济数据，均不及预期。海外方面，近期欧洲能源价格仍处于高位，预计海外冶炼厂短期内难以复产，且若能源问题持续发酵，存在减产扩大的可能性。短期国内铝市维持供强需弱格局，供应端云南、甘肃等地推进投复产进程而下游需求延续疲软，但近期四川电力供需紧张形势加剧，加之8月初该地区某铝厂发生生产事故影响20万吨产能，预计8月省内减产产能将扩大。需求方面，市场成交一般，整体维持刚需为主。库存方面，电解铝社会库存呈现小幅累库，因市场成交较差，后期铝锭库存仍存在累库压力。价格方面，低库存和边际成本支撑铝价下方，但远期供应压力及消费暂未好转的情况对价格有一定压制，建议短期中性对待为主，需关注宏观方面对市场情绪的影响。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
工业硅：限电升级 工业硅价格继续上涨
■主要产品市场行情分析
工业硅：昨日工业硅价格继续上涨，据SMM数据，截止8月15日华东不通氧553#硅在18700-19000元/吨，上涨700元；通氧553#硅在19400-19700元/吨，上涨700元；421#硅在20200-20400元/吨，上涨750元，521#硅在19900-20100元/吨，上涨650元，3303#硅在20300-20500元/吨，上涨800元。四川省电力公司突发《关于扩大工业企业让电于民实施范围得紧急通知》，当地工业生产受到严重影响。四川地区是工业硅主产区，根据SMM调研了解，目前雅安、乐山及阿坝地区硅企已按照文件通知全部停产，单日停产时间在24小时，暂定停产周期2022年8月15日00：00至20日24：00，后续能否按时复产尚不确定。凉山地区硅企目前在压负荷生产当中。四川地区主产421#，本次限电将对421#供应产生较大影响，预计短期内工业硅价格将继续上行，高品质421#价格与553#价格价差可能进一步拉开，但从终端消费需求与目前库存来看，对价格大幅上涨支撑有限，后续需要持续关注限电持续时间及新疆局部地区疫情。
多晶硅：昨日多晶硅价格维稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价300-310元/千克，多晶硅致密料297-308元/千克，多晶硅菜花料报价294-306元/千克。据SMM讯，四川地区受限电影响，当地硅料、硅片及电池片等各级光伏生产企业生产按下“暂停键”，多晶硅方面，目前主要影响的企业分别为通威永祥以及协鑫四川颗粒硅产线，通威永祥乐山两条产线年产能约为10万吨。协鑫乐山产线由于正处于产能爬坡期，当前产能影响约为3万吨/年左右。目前通威永祥已下发开始高温假期的通知；对于硅片企业而言，影响企业主要为四川乐山晶科、四川乐山京运通、四川通威，年产能分别为5GW/年、12GW/年、15GW/年；对电池片企业而言，影响最大的便是龙头企业通威，目前通威电池片在眉山、双流、金堂等皆有电池片产线，合计年产能约为65GW/年，除此之外，英发约10GW/年的产线亦受到一定影响。组件企业由于在四川分布产线极为有限，此次被影响不大。对于多晶硅，由于本次影响涉及四川地区光伏全产业链，且目前多晶硅价格较高，有前期长单支撑，预计对多晶硅价格影响有限。
有机硅：有机硅价格上涨，据卓创资讯统计，8月15日山东部分厂家DMC报价19100元/吨，上调200元，其他厂家报价19500-19700元/吨，上调500元。受原料价格连续上涨影响，有机硅价格开始反弹上涨，预计短期内价格仍会维持上涨。
■风险
1、主产区电力供应及疫情影响。2生产企业减产。3、贸易商囤货。
黑色建材
昨日期货方面，螺纹主力合约2210收盘4126，跌幅0.02%。热卷主力合约收于4039，跌幅0.88%。现货方面，各地涨跌互现，成交较弱。
消息方面：统计局发布2022年8月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1943.31万吨、生铁1789.97万吨、钢材1942.56万吨。其中粗钢日产194.33万吨，环比增长2.81%；生铁日产179.00万吨，环比增长2.01%；钢材日产194.26万吨，环比增长2.89%。
综合来看；受昨日宏观数据较差的影响，市场表现悲观，盘面冲高回落。回到钢材基本面来看，钢材历经两个月的下跌，以及在淡季表现出来的去库韧性，我们认为产业链供需都得到了优化，特别是建筑钢材方面，在消费环比持平的情况下，只有通过价格传导来扭转库存过度去化的趋势。相比建筑材，板材的优化程度不够，造成板材比较弱，但是因为整个钢铁产业的库存下降，钢企仍可能通过调节废钢和铁水来调整品种结构，因此我们维持月度看涨格局。
■策略：
单边：螺纹看多、热卷谨慎偏多
跨期：无
跨品种：做多成材利润
期现：无
期权：无
■关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业发酵、台海风险等。
铁矿：补库节奏放缓，价格震荡偏弱
逻辑与观点：昨日铁矿石2301合约放量增仓下跌，收于707.5元/吨，跌21元/吨，跌幅2.88%。青岛港PB报763元/吨，跌17元/吨，超特报632元/吨，跌4元/吨，高低品价差131元/吨。昨日港口累计成交94.5万吨，成交维持弱稳格局。
昨日Mysteel发布铁矿发运及到港数据，整体来看全球铁矿供给稳定，同比低于去年，主流矿发运持续好转，非主流发运的减量主要源于乌克兰及印度。
整体来看，铁矿供需双弱，库存小幅累积，当前铁水产量的平衡点在230万吨/日，高于则去库，低于则累库。铁矿短期受钢厂复产及补库节奏放缓的影响，价格走势震荡偏弱，中期受地产悲观预期和政策管控的影响， 价格上涨动力不足。
■策略：
单边：中性
跨品种：多钢厂利润
跨期：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及替代情况，宏观经济及地产恢复情况等。
双焦：钢焦博弈加剧，双焦震荡运行
■逻辑和观点：
焦炭方面：昨日焦炭2209合约偏弱运行，盘面收于2917元/吨，下跌27元/吨，跌幅0.92%。现货方面，焦炭市场稳重偏强运行。供应方面，焦企利润修复，开工率有所提升，部分焦企有提产的情况，焦炭产量有所增加。需求方面，钢厂高炉复产补库，采购积极性回暖。库存方面，场内焦炭库存大多普遍低位运行。港口方面，港口焦炭现货震荡偏强运行，两港库存稍有回升，部分贸易商担忧焦炭上涨空间有限，中间投机贸易商采购积极性有所回落，现港口准一级焦现货报价2600-2650元/吨。
焦煤方面：昨日焦煤2209合约偏弱运行，盘面收于2151.5元/吨，下跌17.5元/吨，跌幅0.28%。现货方面，炼焦煤市场部分调整运行，下游市场及中间投机贸易商适量采购，煤矿厂内焦煤库存持续下降，部分优质资源报价仍存探涨预期。需求方面，焦企利润较前期有所修复，复产情况继续推进。进口蒙煤方面，口岸日通关车辆数较高，且监管区库存持续增多，部分贸易商为积极出货有降价现象，蒙5原煤主流报价1500元/吨左右。
综合来看，焦企利润逐步修复，会对双焦价格形成一定的支撑。但目前终端消费依旧低位运行，建材成交不及预期，焦企多谨慎按需采购，对后市仍有担忧情绪，后期仍需关注粗钢压产的幅度以及终端需求和产业利润修复情况，警惕市场情绪波动风险，建议短期观望为主。
焦炭方面：中性
焦煤方面：中性
跨品种：做多钢厂利润
期现：无
期权：无
■关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。
动力煤：销售情况转好，市场报价坚挺
■市场要闻及数据：
期现货方面：数据方面：昨日，国家统计局发布数据显示，7月份，生产原煤3.7亿吨，同比增长16.1%，增速比上月加快0.8个百分点，日均产量1202万吨。进口煤炭2352万吨，同比下降22.1%，降幅比上月收窄10.9个百分点。1-7月份，生产原煤25.6亿吨，同比增长11.5%。进口煤炭13852万吨，同比下降18.2%。产地方面，主产区煤价稳中有升，销售情况良好，市场买涨不买跌的情绪持续发酵，拉煤车出现排队情况。港口方面，终端刚性需求采购为主，港口报价较为坚挺。部分港口库存偏低，存在补库情况。进口煤方面，印尼煤炭供应趋紧，后期或将收紧出口政策，国内进口煤需求有所增加，煤价坚挺。运价方面，截止到8月15日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于974.99，环比基本持平。
需求与逻辑：近日气温普遍偏高，南方酷暑不退，居民用煤用电需求高企，终端耗煤不断攀升，创近年来新高，多地已实施限电政策。整体来看，限价保供政策压力仍存，非电终端的需求低迷，市场整体看跌情绪蔓延。考虑到期货盘面上流动性严重不足，因此我们建议中性观望。
■策略：
单边：中性观望
期现：无
期权：无
■关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。
玻璃纯碱：玻碱震荡运行，关注需求变化
■逻辑和观点：
玻璃方面，昨日主力玻璃2301合约震荡下行，收于1529元/吨，跌48元/吨。现货方面，昨日全国均价1699元/吨，环比增0.63%，今日浮法玻璃产业企业开工率为86%，环比持平，产能利用率85.28%，华北市场产销较好，部分市场价格小涨。整体来看，玻璃市场部分地区产销较上周有所转弱，厂家库存开始显著去化，现货市场处于补库阶段，待本轮补库结束后，玻璃价格仍将继续跟随地产端表现波动。随着日度产销走弱，玻璃看空对待。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301震荡偏弱，收于2349元/吨，跌26元/吨。现货方面，东北及华北地区轻重碱报价均下调150元/吨。供应方面，受川渝地区持续高温天气所带来的电力供应紧张的影响，纯碱开工率下降。需求方面，地产端未大幅好转前，仍无法完全缓解给玻璃市场带来的负面影响，但光伏的投产有效对冲了浮法玻璃产线计划内的冷修减产，需求表现平稳。库存端仍旧维持在低位，在玻璃厂利润和需求的改善下，一旦玻璃厂开始集中补库，纯碱短期价格将偏强运行，但受玻璃需求端远期悲观预期影响，纯碱继续维持中性预判。
■策略：
玻璃方面：看空
纯碱方面：中性
■关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。
农产品
油脂油料：宏观因素影响，油脂市场下挫
■市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2209合约8708元/吨，较前日下跌122元，跌幅1.38%；豆油2209合约9968元/吨，较前日下跌186元，跌幅1.83%；菜油2209合约12008元/吨，较前日下跌399元，跌幅3.22%。现货方面，广东地区棕榈油10269元，较前日下跌364元，广东地区24度棕榈油现货基差P09+1561，较前日下跌242元；天津地区一级豆油现货价格10626元/吨，较前日下跌102元，现货基差Y09+658，较前日上涨84。江苏地区四级菜油现货价格13386元/吨，前日下跌121元，现货基差OI09+1378，较前日上涨278。
上周油脂期货盘面震荡上行，总体受买船运力到港不足以及国内库存不足影响。后市来看，印尼在减少甚至豁免出口关税等出口加速计划的影响下，出口提振，据（GAPKI）数据，印尼6月棕榈油库存降至668万吨，棕榈油产量升至362万吨，棕榈油出口量升至233万吨。同时MPOB数据显示马来西亚7月棕榈油产量为157.4万吨，环比增长1.84%；棕榈油出口为132.2万吨，环比增长10.72%；且SPPOMA数据显示，2022年8月1—10日马来西亚棕榈油单产增加15.42%，产量增加12.63%，因此会对油脂价格产生一定压力。但马来西亚进口棕榈油为130615吨，环比增长120.65%，据析来自印度转运，因此出口数额相对增长有限，且马棕产量虽有提升，但总体还是处于较低水平，因此马棕很难有大幅累库的预期。同时国内油脂库存处于低位，虽然买船较多，但航运运力紧张，到港时间延期严重，因此较为紧俏，对其他油脂也产生一定的需求，总体为市场提供了一定的支撑。后续仍将以震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2209合约6190元/吨，较前日下跌32元，跌幅0.51%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，较前日持平，现货基差A09-58，较前日上涨32；吉林地区食用豆现货价格6150元/吨，较前日持平，现货基差A09-50，较前日上涨32；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，较前日持平，现货基差A09+3，较前日上涨32。
上周国内大豆期货盘面以震荡为主，较为稳定，现货在前期盘面上涨后，市场信心提振，东北区域价格略微上涨，南方价格较为分化，湖北新作大豆上市增加，导致价格松动，安徽、河南基本稳定。后市虽然旧作大豆已接近尾声，但新作已逐步开始上市，中储粮的拍卖也增加市场供应，因此供应逐步增加，但优质大豆总体还是偏少。需求端来看，8-9月预期需求端会有一定补货操作，因此总体还是以震荡为主，随着新作的生长，天气逐渐成为大豆产量关注的焦点，尤其安徽近期高温持续，对产量会带来一定风险，因此天气因素的炒作也会成为后期的主要影响因素。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘花生2210合约9646吨，较前日下跌130元，跌幅1.33%。现货方面，辽宁地区现货价格9511元/吨，较前日持平，现货基差PK10-135，较前日上涨130，河北地区现货价格9646元/吨，较前日持平，现货基差PK10-0，较前日持平，河南地区现货价格9332元/吨，较前日持平，现货基差PK10-314，较前日上涨130，山东地区现货价格9076元/吨，较前日持平，现货基差PK10-570，较前日上涨130。
上周国内花生市场平稳，价格波动较小。随着新作花生上市日期临近，持货商出货意愿增强，但市场需求依然清淡，成交不足。后市新作花生受天气影响，上市时间存在一定的延期风险，花生总体产量依据调研还是维持22.7%的降幅，近期市场已在交易减产预期，但最终产量还未确定，影响有限，因此随着新作花生的逐步上市，如需求端没有明显变化的情况下，后期回归供需基本面，新作上市价格会较往年走强。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
无
饲料养殖：受美报告拖累 豆粕玉米下跌
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2209合约4057元/吨，较前日下跌56元，跌幅1.36%；菜粕2209合约3434元/吨，较前日下跌55元，跌幅1.58%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4285元/吨，较前日下跌15元，现货基差M09+228，较前日上涨41；江苏地区豆粕现货价格4225元/吨，较前日下跌14元，现货基差M09+168，较前日上涨42；广东地区豆粕现货价格4188元/吨，较前日下跌21元，现货基差M09+131，较前日上涨35。福建地区菜粕现货价格3550元/吨，较前日下跌50元，现货基差RM09+116，较前日上涨5。
在8月美国农业部报告中，2022/23年度美豆种植面积下降至8800万英亩，并没有如市场预期进行上调，低面积基数将限制美豆总产量水平。虽然USDA将新作美豆单产预估上调至51.9蒲/英亩，但是该单产主要基于农户调查和卫星遥感测算，后期美国农业部还将进行实际田间调查，因此后续9-11月的供需报告中美豆单产还存在很大调整空间，而8月的高单产预估反而限制了未来单产继续调增的空间。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆出口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
产区降雨改善
■市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2209合约2695元/吨，较前日下跌44元，跌幅1.61%；玉米淀粉2209合约3007元/吨，较前日下跌50元，跌幅1.64%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日上涨10元，现货基差C01-8，较前日上涨49；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS09+118，较前日上涨50。供应方面，近期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。同时国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响。需求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
饲料需求持续走弱
■市场分析
期货方面，昨日收盘生猪2301合约22235元/吨，较前日上涨445元，涨幅2.04%。现货方面，河南地区外三元生猪价格20.85元/公斤，较前日下跌0.05元， 现货基差 LH01-1385， 较前日下跌495元；江苏地区外三元生猪价格21.2元/公斤，较前日下跌0.05元，现货基差 LH01-1035，较前日下跌495元；四川地区外三元生猪价格22.05元/公斤，较前日上涨0.35元，现货基差 LH01-185，较前日下跌95元。
供应方面，当前规模厂出栏心态较为积极，随着猪价回升当前养殖利润相对乐观，散户压栏和二次育肥猪源体重在缓慢增加。需求方面，虽然近期北方地区气温有所回落，但南方地区气温仍处高位，终端猪肉消费仍显平淡，白条走货不畅，屠宰企业订单表现一般，导致企业收猪不积极。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4114元/500 千克，较前日上涨78元，涨幅1.93%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.73元/斤，较前日上涨0.22元，现货基差 JD09+616，较前日上涨142；河北地区鸡蛋现货价格4.78元/斤，较前日上涨0.22元，现货基差 JD09+666，较前日上涨142；山东地区鸡蛋现货价格4.65元/斤，较前日上涨0.1元，现货基差 JD09+536，较前日上涨22。
供应方面，从存栏结构来看，近期进入产蛋高峰期的鸡只数量较多，同时受到冷库蛋近期出库影响，短期鸡蛋供应压力仍在。需求方面，受到近期个别地区新冠疫情再次集中爆发影响，旅游餐饮行业受到冲击，终端需求依然维持低位。但随着鸡蛋价格跌至低位后，中间渠道补货需求增加，尤其在中秋节前，市场备货采购有所增加，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
农副产品：郑棉跟随外盘提振，苹果大幅上涨
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花 2301合约 15510元/吨，较前日上涨755元，涨幅5.12%。持仓量 398082手。仓单数13599 张。现货方面，新疆 3128B 棉新疆到厂价15574元/ 吨，较前一日上涨9元/吨，现货基差 CF01+60，较前日下跌750。全国均价 15715元/ 吨，较前日上涨43元/吨。现货基差 CF01+210，较前日下跌710。
本周棉花价格有小幅反弹，主要因素是宏观层面的预期转好，国内收储连续零成交也从侧面反映出市场对于后市价格的乐观，此外，新花的高种植成本支撑，对于价格有一定的提振。但基本面依然没有好转，在经济下行的大背景下，上年度新疆棉花结转库存高，下游纺织厂补库不积极，订单情况没有实质性好转，并且本年度国内减产预期不大，后市价格依然不乐观，需谨慎对待。在国际端，印度的水灾以及虫害对于新年度的棉花产量造成影响，另外印度国内对棉花的需求有较大幅度的增长，可能会对新年度棉花的出口有一定程度的限制，后续应持续观察。美国方面，从USDA最新发布的报告来看，美国产量大幅下调了18.9%，这主要是因为德州干旱天气持续蔓延，弃耕率居高不下，德州的优良率也是仅有17%，此外，美国的出口额也有较大幅度的下调，从304万吨下调至261万吨。进口方面，由于政策方面的影响，中国的进口量下调了十个百分点。目前来看，本年度国际端棉花供应偏紧，外棉价格也是居高不下，但是因为政策的影响，国内消费端难以转好，进口棉数量大幅下滑，因此郑棉价格于外盘关联性减弱，预计郑棉应会持续处于震荡的态势。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2209合约6914元/吨，较前日上涨24元，涨幅0.35%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7150元/吨，较前一日下跌50，现货基差sp09+240，较前一日下调70；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7200元/吨，较前一日下调50元/吨，现货基差sp09+290，较前一日下调70；山东地区“北木”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+590，较前一日下调20。
纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应港口库存窄幅累库。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，原料价格偏高，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游油原纸涨价函对外发布，但落实情况并不理想。8-10月份将进入纸浆淡旺季的交替阶段，此外下半年国内外都将会有新增的纸浆产能释放，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。
■策略
单边中性
■风险
无
■市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2210合约8991元/吨，较前日上涨413元，涨幅4.81%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+610，较前一日下跌410；陕西洛川地区80# 苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1610，较前一日下跌410。
目前正处于苹果消费的淡季，随着气温的逐渐升高，西瓜等时令水果对苹果的销售冲击更是愈发明显，库存的走货速度也是逐渐放缓。目前已经有部分早熟品种上市，由于目前剩余库存量处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕。而本周中元节和后期中秋节的节日备货也会提振苹果的销量，所以未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
疫情影响
■市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2301合约11980元/吨，较前日上涨125元，涨幅1.05%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1590，较前一日下跌130；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1190，较前一日下跌130；新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-840，较前一日下跌130；河北一级灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-940，较前一日下跌130。
同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，新疆产区坐果完成，目前来看，产量较为稳定，但是后续直到9月份的天气变化仍会对红枣的质量产生影响，因此应持续关注本年度天气的变化情况。综合来看，未来中秋节的节日需求可能提振红枣的消费，预计未来红枣价格仍会维持震荡格局。
■策略
单边中性
■风险
无
量化期权
商品期货市场流动性：鲜苹果增仓首位，豆粕减仓首位
品种流动性情况：2022-08-15，豆粕减仓38.55亿元，环比减少4.86%，位于当日全品种减仓排名首位。鲜苹果增仓33.56亿元，环比增加13.52%，位于当日全品种增仓排名首位；原油、黄金5日、10日滚动增仓最多；铁矿石5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，螺纹钢、原油、棕榈油分别成交1265.13亿元、1162.35亿元和954.05亿元（环比：52.83%、10.84%、7.09%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2022-08-15，农副产品板块位于增仓首位；油脂油料板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交3694.92亿元、2931.0亿元和2771.52亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。
金融期货市场流动性：股指期货资金流入，国债期货资金流出
股指期货流动性情况：2022年8月15日，沪深300期货(IF)成交1140.95亿元，较上一交易日增加15.51%；持仓金额2338.24亿元，较上一交易日增加2.52%；成交持仓比为0.49。中证500期货(IC)成交1115.2亿元，较上一交易日增加8.4%；持仓金额4040.93亿元，较上一交易日增加0.94%；成交持仓比为0.28。上证50(IH)成交409.9亿元，较上一交易日增加7.78%；持仓金额885.22亿元，较上一交易日增加4.76%；成交持仓比为0.46。
国债期货流动性情况：2022年8月15日，2年期债(TS)成交885.84亿元，较上一交易日增加14.04%；持仓金额1318.3亿元，较上一交易日减少2.27%；成交持仓比为0.67。5年期债(TF)成交991.65亿元，较上一交易日增加62.02%；持仓金额1402.47亿元，较上一交易日减少1.31%；成交持仓比为0.71。10年期债(T)成交1713.07亿元，较上一交易日增加78.39%；持仓金额2211.44亿元，较上一交易日减少4.66%；成交持仓比为0.77。
